程鵬

　　6月3日~6月6日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈前抑后揚的走勢，主要原因一是環保政策炒作情緒充分釋放，產業基本面因素主導盤面價格，焦炭價格理性回歸；二是需求較好疊加焦炭現貨強勢運行，期價階段性觸底反彈。綜合來看，焦炭價格中期上升趨勢不變，短期支撐有效，仍有反彈空間。

　　焦炭供給方面，臨近山西政策方案發布時間節點，上周，山西河津以及韓城區域焦企受到環保影響，其他區域生產正常，整體開工率仍保持高位。焦化廠庫存持續下降，焦化廠利潤位于中高位，發運正常，銷售壓力較小，焦企生產積極性很高，預計短期內供給端仍將保持高水平，后市要關注山西地區環保政策要求的變化。

　　焦炭需求方面，近期，鋼廠受政策擾動較少，高爐開工率穩中有升。截至6月6日，全國163家鋼廠高爐開工率為71.41%，環比下降0.28個百分點，接近去年最高水平。港口貿易商出貨意向增強，個別成交價格滑落。下游鋼廠受焦炭和鐵礦石價格上漲等因素影響，利潤明顯壓縮。部分鋼廠采購意愿減弱，庫存水平相對合理。預計短期內，焦炭需求將保持旺盛但有減弱風險。

　　宏觀方面，國家政策工具箱豐富，有能力應對中國經濟的各種不確定性。中國人民銀行行長易綱表示，中國經濟運行穩中有進，經濟基本面良好，人民銀行將保持廣義貨幣和社會融資規模存量增速與名義GDP（國內生產總值）增速基本匹配，將繼續深化匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　綜上所述，宏觀經濟的不確定性穩定可控，大宗商品價格大幅下行的風險較小，環保政策趨嚴預期仍在，焦炭短期內將保持高供給，需求保持旺盛但有下降風險，港口高庫存結構導致價格上行壓力較大。短期內，預計J1909合約將以區間震蕩運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年06月11日 06版六版）