王海洋

　　8月份以來(lái)，受社會(huì)庫(kù)存偏高和部分鋼廠限產(chǎn)等因素的影響，鋼材期貨價(jià)格呈現(xiàn)下跌后小幅反彈走勢(shì)。以螺紋鋼期貨主力合約RB2001為例，截至8月30日，該合約夜盤收盤價(jià)為3350元/噸，比8月1日的3635元/噸下跌285元/噸，比8月29日的最低點(diǎn)上漲84元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，以杭州一線品牌的螺紋鋼為例，價(jià)格從8月初的最高點(diǎn)3950元/噸回落至目前的3630元/噸左右，跌幅約為320元/噸。

　　螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)均震蕩回落，主要受以下幾個(gè)因素影響：

　　一是鋼材現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)維持高位，動(dòng)搖市場(chǎng)信心。此前，在唐山環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下，螺紋鋼期貨價(jià)格快速拉漲。7月~8月份，鋼材現(xiàn)貨需求進(jìn)入淡季，成交相對(duì)走弱，螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價(jià)差由原來(lái)的深貼水轉(zhuǎn)為平水。盡管進(jìn)入8月份后期現(xiàn)價(jià)差略有擴(kuò)大，但期現(xiàn)套利交易的出貨機(jī)會(huì)并不明顯，再加上需求釋放有所放緩，加劇了市場(chǎng)悲觀情緒的“發(fā)酵”。

　　二是市場(chǎng)供給維持高位，限產(chǎn)效果顯著低于預(yù)期，造成市場(chǎng)多頭信心不足。伴隨唐山、武安等多地環(huán)保限產(chǎn)政策出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)限產(chǎn)形成一定的預(yù)期，期貨盤面受此影響提振明顯。然而，隨著時(shí)間的推移，鋼材市場(chǎng)庫(kù)存不僅沒(méi)有如預(yù)期出現(xiàn)的下降，反而依舊持續(xù)上升，對(duì)多頭形成壓力。

　　三是連續(xù)出現(xiàn)的臺(tái)風(fēng)、暴雨和高溫等非正常天氣，制約下游開工恢復(fù)的節(jié)奏。進(jìn)入8月份，臺(tái)風(fēng)和暴雨等非正常天氣增多，影響范圍逐漸擴(kuò)大，部分下游需求的釋放受阻，現(xiàn)貨成交相對(duì)疲弱。同時(shí)，受部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策和高溫天氣影響，下游對(duì)后期鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心下降，持貨待漲的積極性降低。部分持有較多現(xiàn)貨的貿(mào)易商為了回籠資金，低價(jià)拋售現(xiàn)貨，有的貿(mào)易商甚至以大幅低于市場(chǎng)行情的價(jià)格出售遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，市場(chǎng)悲觀情緒逐漸加重。

　　此外，中美貿(mào)易摩擦加劇、美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債利率倒掛以及全球?yàn)閼?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退而出現(xiàn)的降息信號(hào)，對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀情緒產(chǎn)生較大的心理沖擊。這些宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)面的脆弱心態(tài)形成短暫的共振，疊加大量期現(xiàn)套利資金需要在下跌行情中尋找期現(xiàn)價(jià)差拉大的短暫出貨機(jī)會(huì)，使得短期鋼材期貨價(jià)格出現(xiàn)了超跌現(xiàn)象。

　　鋼材價(jià)格短期出現(xiàn)超跌，市場(chǎng)信心跌至低點(diǎn)。然而，市場(chǎng)下跌的過(guò)程不僅是市場(chǎng)悲觀情緒的表現(xiàn)結(jié)果，更是市場(chǎng)悲觀情緒釋放的過(guò)程。隨著市場(chǎng)悲觀情緒的釋放，后期，鋼廠進(jìn)一步限產(chǎn)和即將到來(lái)的傳統(tǒng)鋼材需求旺季將使市場(chǎng)有望趨于穩(wěn)定。

　　整體來(lái)看，下游主要行業(yè)的用鋼需求仍然值得期待。

　　第一，以基建投資、公共服務(wù)投資為主要抓手的財(cái)政刺激政策仍將是宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)控的主要內(nèi)容，也是穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)信心的主要支柱。以城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造為例，根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的摸底排查，各地上報(bào)需要改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)共有17萬(wàn)個(gè)，涉及居民上億人。老舊小區(qū)存量巨大，加裝電梯、無(wú)障礙通道等方面需求巨大。受此政策影響，電梯產(chǎn)量顯著增加。7月份，電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量為17萬(wàn)臺(tái)，同比增加11.4%；1月~7月份累計(jì)產(chǎn)量為64萬(wàn)臺(tái)，同比增加4.6%。受此拉動(dòng)，電梯鋼絲繩使用的工業(yè)線材價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，帶動(dòng)主要工業(yè)優(yōu)線價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。

　　第二，螺紋鋼需求是上半年行情的主要驅(qū)動(dòng)力，下半年需求仍將持續(xù)發(fā)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年初以來(lái)，螺紋鋼表觀消費(fèi)量約為11010.44萬(wàn)噸，同比增加1353.02萬(wàn)噸，增幅超過(guò)14.01%。房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行有利于螺紋鋼表觀需求量保持平穩(wěn)。1月~7月份，房屋新開工面積累計(jì)達(dá)到125715.88萬(wàn)平方米，同比增加9.5%。后期房地產(chǎn)仍有一定的需求韌性。

　　第三，汽車消費(fèi)需求雖有減少，但新增需求有所彌補(bǔ)。受居民消費(fèi)和相關(guān)補(bǔ)貼政策取消的影響，汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)了一定幅度的下滑。7月份，汽車產(chǎn)量為185.4萬(wàn)輛，同比下降11.5%；1月~7月份累計(jì)產(chǎn)量為1435萬(wàn)輛，同比下降12.8%。按此估算，汽車年化產(chǎn)量可能減少358萬(wàn)輛左右，扣除新能源汽車50萬(wàn)輛以上的增量，預(yù)計(jì)汽車產(chǎn)量將下降約300萬(wàn)輛，將影響鋼材需求300萬(wàn)噸~450萬(wàn)噸。不過(guò)，受基建投資拉動(dòng)和“一帶一路”政策的影響，主要建筑鋼材需求將有所增加，或可彌補(bǔ)汽車需求的下滑。

　　綜上分析，雖然宏觀環(huán)境的不確定因素依舊存在，但從產(chǎn)業(yè)層面看，市場(chǎng)不存在持續(xù)大幅下行的基礎(chǔ)。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)依舊未改，鋼材市場(chǎng)價(jià)格將逐步企穩(wěn)。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年09月03日 06版六版）