7月底，由于唐山加大環(huán)保限產(chǎn)力度，鋼廠高爐生產(chǎn)受到明顯影響，鐵礦石日均疏港量大幅下降，疊加進口鐵礦石到港量增加，導致進口鐵礦石港口庫存明顯上升，鐵礦石價格相對螺紋鋼價格走弱，螺紋鋼1910合約與鐵礦石1909合約比值企穩(wěn)回升。筆者認為，8月份，伴隨唐山限產(chǎn)力度減小和進口鐵礦石到港量趨于穩(wěn)定，預計近月合約螺礦比難以持續(xù)走高，投資者勿盲目操作。
唐山限產(chǎn)力度減小
高爐生產(chǎn)略有恢復
7月20日，河北唐山市政府在嚴格執(zhí)行《7月份全大氣污染防治強化管控方案》的基礎(chǔ)上，決定7月21日~7月31日執(zhí)行更加嚴格的限產(chǎn)措施。其中，7月21日~7月31日，要求績效評價為A類的鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機限產(chǎn)20%；7月21日~7月25日、7月29日~7月31日，豐南區(qū)、古冶區(qū)、開平區(qū)、路北區(qū)、灤州市、灤南縣、遷安市鋼鐵企業(yè)停70%的繞結(jié)機裝備，豐潤區(qū)、遷西縣、遵化市鋼鐵企業(yè)停50%的繞結(jié)機裝備；7月26日~7月28日，全市鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機裝備全部停產(chǎn)。限產(chǎn)力度加大，導致生鐵產(chǎn)量明顯下降，進而影響鐵礦石、焦炭等原材料需求。相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為219.34萬噸，環(huán)比下降6.4萬噸，同比下降3.52萬噸；進口鐵礦石日均疏港量周環(huán)比下降24.54萬噸至262.1萬噸，同比下降 17.27萬噸，為今年初以來的最大同比降幅；鋼廠進口鐵礦石庫存可用天數(shù)周環(huán)比增加1天至29天。
7月底，唐山市政府再次發(fā)布8月份唐山市大氣污染防治管控方案。筆者認為，其8月份限產(chǎn)力度不及市場預期，較7月下旬限產(chǎn)力度有一定程度的減小。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)對唐山138座高爐的測算，如果鋼企按照文件要求執(zhí)行限產(chǎn)政策，預計8月份影響日均鐵水量約7.65萬噸，較7月份限產(chǎn)測算量減少約9萬噸/天，較7月26日~7月28日限產(chǎn)影響量高值減少約21.02萬噸/天，較當前值減少5.18萬噸/天；保守估算，產(chǎn)能利用率或維持在76%左右，較當前高爐產(chǎn)能利用率上升約10個百分點。因此，8月份，鋼材產(chǎn)量將較7月份回升，鋼廠對鐵礦石等原材料的需求也將有一定程度回升，因而不利于近月合約螺礦比的持續(xù)走高。
進口礦到港量難以持續(xù)走高
港口庫存仍將低位運行
相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，7月15日~7月21日，全國北方港口進口礦到港量周環(huán)比增加291.6萬噸至1054.2萬噸，同比增加77.9萬噸，到港量明顯增加。港口庫存方面，受到港量增加及唐山鋼廠限產(chǎn)的雙重影響，上周，全國45個港口進口鐵礦石庫存大幅增加227.47萬噸至11869.28萬噸，增加幅度超出市場預期。其中，澳大利亞鐵礦石庫存周環(huán)比增加178萬噸至5912.83萬噸，巴西鐵礦石庫存周環(huán)比增加68.55萬噸至3513.41萬噸。
筆者認為，從澳大利亞、巴西礦山發(fā)貨數(shù)據(jù)來看，7月份第一周，礦山發(fā)貨出現(xiàn)明顯的季節(jié)性減量。隨后至今，發(fā)貨量恢復到此前月份的正常水平，因而從發(fā)貨數(shù)據(jù)上看不到供應(yīng)量的持續(xù)增加，只是消除了7月初短暫的季節(jié)性因素影響。另外，雖然北方港口到港量周環(huán)比增加明顯，但其反映的是7月份第二周的國外礦山發(fā)貨情況。結(jié)合到港量數(shù)據(jù)的比較分析及國外礦山7月份的發(fā)運情況來看，預計未來幾周，進口鐵礦石到港量難以持續(xù)走高。考慮到唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)力度減小，預計8月份，在進口鐵礦石到港量不會持續(xù)增加的同時，鋼廠對鐵礦石的需求量將環(huán)比增加，鐵礦石供需關(guān)系將出現(xiàn)階段性改善，港口庫存依然保持低位運行。
綜合上述分析，筆者認為，8月份，受唐山鋼廠限產(chǎn)力度減小、需求難以明顯增大等因素影響，螺紋鋼供需關(guān)系將進一步失衡。而鐵礦石供需關(guān)系將受到港量平穩(wěn)、需求階段性增加、港口庫存繼續(xù)低位運行等因素影響有所改善。因此，螺紋鋼價格將較鐵礦石價格相對走弱，不利于近月合約螺礦比的持續(xù)走高。
