近期，動力煤市場看漲情緒有所減弱，期現價格均回調整理。不過，中期來看，動力煤價格仍有一定支撐。

　　煤炭供應穩步向好

　　6月，陜西地區煤礦安全檢查、內蒙古倒查20年涉煤腐敗問題一度引發市場對煤炭供應的擔憂，港口報價一度逼近紅色區間。不過，隨著迎峰度夏到來，國家發改委召開全國電視電話會議，強調煤炭主產省增產，保證煤炭供應穩定。國家統計局數據顯示，6月原煤產量超過3.3億噸，同比、環比均有所增長。顯然，經過供給側結構調整，優質產能加速釋放，煤礦安全檢查對于煤炭產量的邊際影響正在減弱，在大型煤炭企業合規化生產的背景下，國內煤炭供應能力進一步增強。

　　值得注意的是，1—6月，內蒙古地區煤炭產量確實明顯收縮。后期要重點關注內蒙古煤炭生產情況。目前市場對供應擔憂有所減弱，疊加南方持續降水，部分直接用煤企業對產地直采需求減少，動力煤庫存逐漸累積，坑口報價連續下調。這為貿易商騰出一定的利潤空間，有助于港口庫存穩定。

　　旺季利好逐漸消化

　　伴隨著南方高溫天氣來臨，制冷需求增加，電煤消費步入傳統旺季。但我們認為，需求端的提振力度已經進入衰退期。目前，水電正處于發電高峰期，雖然難以覆蓋整體用電量增長缺口，但在極大程度上減輕了傳統煤電壓力。根據過去兩年發電量來看，水電高峰期將分擔30%—40%的發電增長壓力。

　　從火電發電量來看，通常需求旺季較淡季月度發電量增長約500億千瓦時，折合煤炭消耗約1500萬噸，那么旺季到來，電煤需求增量是否會對電廠構成采購壓力呢？我們認為相對有限。2020年，南方超長梅雨季給予電廠充足的備貨周期，電廠煤炭庫存得到有效補充。截至7月22日，全國重點電廠煤炭庫存逼近9000萬噸，較6月初增長1200萬噸左右，下游電力需求旺季預期已經提前消化。7月下旬，北方港口錨地船再度回落，電廠北上采購積極性下降，采購也主要以執行長協合同為主，對市場煤的采購意愿減弱。

　　綜上所述，目前動力煤市場價格主要以長協煤為主導，臨近月底，按照現有數據測算，我們預計8月長協報價在570元/噸以上水平，這將對港口報價形成一定支撐。從進口市場來看，受進口配額嚴控，且通關時間較長影響，外貿煤補充作用下降，部分南方用煤企業不得不加大對內貿煤的采購。從期貨市場來看，動力煤期貨上行動力減弱，價格重心振蕩回落，但下行空間有限，不宜過度悲觀。（作者單位：寶城期貨）