尹心
在經歷3月初的大幅回調之后，近期滬鎳處于震蕩筑底階段，從盤面上來看市場已經消化了青山新技術沖擊帶來的利空情緒，無論是從基本面還是技術面來看，鎳價中長期并不具備下行的基礎。滬鎳回調以后鎳豆熔煉硫酸鎳經濟性優越。滬鎳自14.9萬元/噸的高位大幅回調后，硫酸鎳-電解鎳（噸鎳計算）價差一度超過4萬元/噸，目前回落至3萬元/噸，大大超過去年的均值2萬元/噸。根據測算，當兩者價差超過1.5萬元/噸時，廠商啟動鎳豆熔煉硫酸鎳產線就有利可圖，在當前高利潤刺激下勢必會加大鎳豆采購量。值得注意的是，今年初以來在各國扶持政策加碼和需求報復性反彈的背景下，市場對于新能源終端預期向好，硫酸鎳產量大幅提高。據相關機構數據顯示，2021年第一季度硫酸鎳產量同比增長超100%，預計第二季度前驅體生產企業開工率維持高位，帶動鎳豆需求在短中期內持續景氣。
單一高壓酸浸濕（HPAL）項目的投產仍不能證明鎳資源瓶頸被打破。目前用于生產硫酸鎳的鎳來源絕大多數是來自硫化鎳礦直接生產的硫酸鎳或鎳豆溶于硫酸制得，而在不銹鋼生產中大放異彩的紅土鎳礦因為技術和資金的難題，在前期始終未能大規模投放使用，因此，硫酸鎳-電解鎳的高昂溢價長期存在。當前通過紅土鎳礦生產能夠用于新能源動力電池的鎳中間體的技術路徑分為高壓酸浸濕法冶煉（HPAL）和火法冶煉，前者缺點是資金投入高，產成周期長（目前最新的青山、格林美在印尼IMIP園區年產5萬噸鎳金屬的HPAL項目，投資金額高達7億美元，投產周期預估為4年），而后者亦存在技術不成熟、轉換成本高（根據相關機構的數據，紅土鎳礦生產高冰鎳的完全成本超過2萬美元/噸鎳）等問題。通常認為在兩個技術路徑中，HPAL是成本的下限，而火法提取高冰鎳是成本的上限。根據媒體對華友鈷業的采訪，此次引發市場廣泛關注的高冰鎳項目采用的是HPAL技術，從紅土鎳礦提取高冰鎳的成本為12000美元/噸，以高冰鎳轉換至硫酸鎳成本2500美元/噸來計算，同時考慮到當地政府對原礦供應的管控力度，當前鎳價存在較強的成本支撐。
從長期來看，電池用鎳的結構性短缺仍是行業發展的桎梏。新能源行業是確定性的萬億元級行業，其爆發式的增長將使有色金屬行業產生深刻變革。鎳作為三元電池中最為重要的金屬材料之一，其用量越多意味著更高的電池密度，同時提升鎳的含量可以降低金屬鈷的使用量，是解決電動車里程焦慮和成本高昂問題的關鍵所在。動力電池三元化、高鎳化是新能源產業無法逾越的發展趨勢，按照新能源汽車產業發展規劃（2021年~2035年）中20%的新能源占比規劃和EVTank《全球新能源汽車市場中長期發展展望(2025)》的假設，根據相關機構測算，預計2025年電池用鎳需求量將超過70萬噸，相當于2020年全球鎳產量的1/3。2020年，新能源產業與不銹鋼行業開始爭奪有限的一級鎳資源；2024年以后，現有規劃的鎳豆與鎳中間體產能將不足以滿足高速增長的硫酸鎳需求。鑒于大型優質硫化物礦床的日益稀缺，紅土鎳礦開發電池用鎳的技術路徑已經成為必然之勢，這意味著新的火法冶煉和HPAL技術將是解決鎳資源結構性短缺的關鍵所在，但是高昂的投資、成本和較長的建設周期意味著需要更高的鎳價激勵更多公司投資。
《中國冶金報》（2021年4月15日 03版三版）
