馮艷成
上周（11月8日~12日），焦煤、焦炭期貨價(jià)格呈震蕩偏弱運(yùn)行。截至11月12日，焦炭期貨主力J2201合約價(jià)格尾盤(pán)收于2952元/噸，周跌幅為2.4%，周內(nèi)高低點(diǎn)價(jià)差達(dá)360元/噸；原料端焦煤期貨主力JM2201合約價(jià)格收于2199.5元/噸，周跌幅為7.1%。
現(xiàn)貨方面，焦炭?jī)r(jià)格自11月初開(kāi)啟下跌周期，目前已連續(xù)下跌4輪，累計(jì)跌幅為800元/噸，且部分地區(qū)鋼廠發(fā)函表示將調(diào)降第5輪焦價(jià)200元/噸。鋼廠生產(chǎn)成本嚴(yán)重倒掛，降低原料成本意愿較為強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)近期焦炭?jī)r(jià)格仍有下跌空間。焦炭港口貿(mào)易價(jià)格持續(xù)回落，11月12日，日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出庫(kù)報(bào)價(jià)降至3400元/噸，環(huán)比前一周下跌500元/噸，較11月初下跌820元/噸。基差方面，焦炭J2201合約基差縮小至600元/噸左右，仍處于較大幅度貼水狀態(tài)。
煤炭方面，國(guó)家發(fā)展改革委表示，隨著煤炭增產(chǎn)增供措施不斷落地見(jiàn)效，煤礦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能進(jìn)一步得到釋放，寒潮后全國(guó)煤炭產(chǎn)量迅速恢復(fù)并快速提升。11月10日，煤炭調(diào)度日產(chǎn)量達(dá)1205萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，較上一個(gè)峰值增加12萬(wàn)噸，其中山西、陜西、新疆等多省（自治區(qū)）煤炭產(chǎn)量均創(chuàng)近年來(lái)新高，為全國(guó)能源保供穩(wěn)價(jià)工作奠定更為牢固的基礎(chǔ)。價(jià)格上，京唐港、曹妃甸港、秦皇島港港口5500K動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)均維持在1100元/噸左右；內(nèi)蒙古自治區(qū)、山西省部分地區(qū)坑口5500K動(dòng)力煤價(jià)格已降至900元/噸左右。煉焦煤方面，主產(chǎn)地煤礦焦煤庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，疊加近期蒙煤通關(guān)量穩(wěn)中回升，前期滯港澳煤陸續(xù)流向市場(chǎng)，煉焦煤緊缺局面有所改善，煉焦成本松動(dòng)帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格下行。
回到焦炭基本面上，11月8日~12日，焦炭供需端維持穩(wěn)中有降趨勢(shì)，焦化廠累庫(kù)壓力明顯。
盈利方面，近期，鋼材需求表現(xiàn)低迷，致使鋼材價(jià)格持續(xù)下跌。而焦煤價(jià)格雖有所回落，但尚未能夠彌補(bǔ)焦炭?jī)r(jià)格下跌導(dǎo)致的利潤(rùn)下降。11月8日~12日，全國(guó)30家獨(dú)立焦企平均噸焦虧損34元，環(huán)比下降195元，同比大幅下降515元，這是近一年半時(shí)間以來(lái)噸焦盈利首次出現(xiàn)虧損情況。
供給方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3599萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.2%，同比下降10.02%；1月~10月份焦炭累計(jì)產(chǎn)量為38794.2萬(wàn)噸，同比下降0.1%。焦炭產(chǎn)量已連續(xù)兩個(gè)月大幅下降，主要影響因素是環(huán)保督察組對(duì)焦化行業(yè)開(kāi)展督察工作、山東省“以煤定產(chǎn)”以及全國(guó)范圍內(nèi)的能耗雙控政策，致使焦化產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。目前，北方地區(qū)已正式進(jìn)入供暖階段，多地空氣污染壓力增加，環(huán)保限產(chǎn)政策仍較為嚴(yán)格，疊加噸焦盈利有虧損情況，焦企整體生產(chǎn)積極性減弱，預(yù)計(jì)焦炭供應(yīng)仍或有進(jìn)一步下降空間。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，焦化市場(chǎng)全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為72.81%，環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，同比下降17.59個(gè)百分點(diǎn)；樣本獨(dú)立焦企以及鋼廠聯(lián)合焦企焦炭日均產(chǎn)量共計(jì)106.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.88萬(wàn)噸，同比下降20.11萬(wàn)噸，產(chǎn)量處于歷史低位水平。
需求方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)生鐵產(chǎn)量為6303萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.31%，同比下降19.4%。1月~10月份生鐵累計(jì)產(chǎn)量為73407萬(wàn)噸，同比下降3.2%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。另外，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比已轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，降幅為0.7%。可以看到，焦炭供需均有明顯下降。目前，鋼鐵大省河北省仍執(zhí)行較為嚴(yán)格的限產(chǎn)政策。據(jù)了解，近期河北省工信廳和生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合發(fā)布《河北省2021-2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)工作方案的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）。《方案》明確對(duì)河北省境內(nèi)鋼鐵冶煉企業(yè)（石家莊、唐山、邯鄲、邢臺(tái)、滄州、辛集市、承德，張家口、秦皇島范圍內(nèi)），于2021年11月15日至2022年3月15日實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)。《方案》要求在今年底前，確保完成本地區(qū)粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)任務(wù)；2022年1月1日至3月15日，以削減采暖季增加的大氣污染物排放量為目標(biāo)，原則上各個(gè)有關(guān)城市的鋼鐵企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)比例不低于上一年同期粗鋼產(chǎn)量的30%。因此，焦炭需求短期將難有增量，大概率維持低需求狀態(tài)。
庫(kù)存方面，截至11月12日，焦炭總庫(kù)存為1014.64萬(wàn)噸，環(huán)比上升34.71噸，同比下降153.88萬(wàn)噸。其中焦炭庫(kù)存主要增量仍來(lái)源于焦化廠端，近期市場(chǎng)對(duì)焦炭后期看空情緒濃厚，鋼廠高爐開(kāi)工率偏低，鋼廠內(nèi)焦炭庫(kù)存可用天數(shù)不斷增加。因此，鋼廠對(duì)焦炭多保持按需采購(gòu)的節(jié)奏，致使焦企出現(xiàn)大幅累庫(kù)。當(dāng)前焦炭總體庫(kù)存雖處歷史低位水平，但結(jié)構(gòu)性庫(kù)存情況將拖累焦價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，上周（11月8日~12日），全樣本獨(dú)立焦企焦炭庫(kù)存為176.38萬(wàn)噸，環(huán)比上升38.42萬(wàn)噸，同比上升106.65萬(wàn)噸；247家鋼廠焦炭庫(kù)存為712.66萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.51萬(wàn)噸，同比下降153.63萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看，當(dāng)前焦炭供需兩弱的格局未發(fā)生改變，尤其終端淡季需求逐步向上游傳導(dǎo)，焦炭供需由緊張轉(zhuǎn)向?qū)捤伞r(jià)格上，“保供穩(wěn)價(jià)”政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)步向合理區(qū)間回歸，同時(shí)煉焦煤對(duì)焦炭的成本支撐作用減弱，預(yù)計(jì)“雙焦”（焦煤、焦炭）價(jià)格將繼續(xù)承壓下行。期貨單邊操作難度仍較大，建議關(guān)注逢低做多焦化盤(pán)面利潤(rùn)的套利機(jī)會(huì)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2021年11月18日 03版三版）
