趙毅
供給與需求影響著價(jià)格的波動(dòng)。當(dāng)前的螺紋鋼市場，供給與需求的近端相對(duì)確定，而遠(yuǎn)端則存在較大不確定性。這也是導(dǎo)致目前期螺價(jià)格底部整理，躊躇不前的原因。
供給端，1月~11月份粗鋼累計(jì)產(chǎn)量94636萬噸，同比下降2.6%；其中11月份產(chǎn)量6931萬噸，同比下降22%。只要年底最后一個(gè)月的產(chǎn)量不超去年同期，今年完成粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)基本確定。今年5月份粗鋼產(chǎn)量達(dá)到峰值9945萬噸，隨后逐月遞減，截至11月份時(shí)已跌至7000萬噸以下，按照這一特征，12月份仍有繼續(xù)下降可能。此前市場認(rèn)為在提前完成任務(wù)的情況下，12月份鋼廠復(fù)產(chǎn)可能性增加。但即便如此，去年12月份粗鋼產(chǎn)量高達(dá)9125萬噸，今年底不存在如此大幅增產(chǎn)的可能，而且復(fù)產(chǎn)是區(qū)域性的，京津冀地區(qū)受北京冬奧會(huì)影響將執(zhí)行更為嚴(yán)格的停限產(chǎn)政策。因而在粗鋼壓產(chǎn)確定的情況下，供應(yīng)端的變化對(duì)近期鋼價(jià)的影響較小，支撐并不明顯。與此同時(shí)，明年的供應(yīng)變化存在較多不確定性。2021年壓減粗鋼產(chǎn)量由工信部提出，工信部和國家發(fā)展改革委聯(lián)手推動(dòng)，下半年執(zhí)行。在碳達(dá)峰、碳中和的大背景下，2022年粗鋼產(chǎn)量上升概率不大，至于是與2021年持平還是繼續(xù)減量及減量多少還是未知數(shù)，目前并沒有相關(guān)部委對(duì)此表態(tài)。筆者認(rèn)為繼續(xù)減量概率更大，而減量多少和高層的推動(dòng)力度將給明年上半年的螺紋鋼市場帶來實(shí)質(zhì)影響。
在供給端短期確定的情況下，需求端成為市場交易的主邏輯。1月~11月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.0%，連續(xù)9個(gè)月下滑，包括房屋新開工、施工、竣工面積、商品房銷售面積在內(nèi)的多項(xiàng)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈負(fù)增長走勢。此前市場曾傳出房地產(chǎn)政策邊際放松的傳聞，期螺價(jià)格受此影響出現(xiàn)短暫反彈。筆者認(rèn)為可從以下幾點(diǎn)理解： 一是“三道紅線”政策不會(huì)變。目前部分房企由于債務(wù)規(guī)模問題出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，信用風(fēng)險(xiǎn)升高，政府出臺(tái)“三道紅線”就是要降低企業(yè)的杠桿比例，將房企由快速擴(kuò)張模式拉回到穩(wěn)健經(jīng)營的狀態(tài)，只要總體可控，紅線就不會(huì)調(diào)；二是地方債發(fā)行提速。11月份發(fā)行地方政府債券6804億元，處于今年初以來的新高，各地新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快，考慮到每年上半年同樣是發(fā)債較快階段，該節(jié)奏有望延續(xù)至春節(jié)后，流動(dòng)性緩解有助于下游需求回升；三是今年初以來土地購置面積、待開工等數(shù)據(jù)持續(xù)走低。這意味著未來一段時(shí)間房企的土地儲(chǔ)備和可開工面積有限，建材需求下降。由此可見，流動(dòng)性適當(dāng)寬松可在短期內(nèi)利多鋼材市場，但“房住不炒”定調(diào)了房地產(chǎn)回歸其居住價(jià)值，房地產(chǎn)中長期下行趨勢未變。
在“金九銀十”褪色后，隨著天氣降溫，現(xiàn)貨市場進(jìn)一步走弱。截至12月8日，全國237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為17.89萬噸，周環(huán)比持平，同比下降18.82%。整個(gè)11月份，僅有3個(gè)交易日成交量高于20萬噸/天，最低時(shí)只有13.25萬噸/天，多數(shù)時(shí)間介于15萬噸/天～20萬噸/天。該情況無論與今年9月份、10月份相比，還是與去年11月份同期相比，都屬于較差水平，反映了下游需求弱，貿(mào)易商心態(tài)偏悲觀的特征。在市場沒有新的驅(qū)動(dòng)力的情況下，這種低成交量狀況或延續(xù)。
庫存同樣是歷年冬季的關(guān)注點(diǎn)之一。截至12月9日當(dāng)周（12月3日~9日），螺紋鋼總庫存為593.33萬噸，周環(huán)比下降49萬噸，同比下降47.45萬噸。值得肯定的是螺紋鋼仍在加速去庫存，目前的庫存水平仍遠(yuǎn)超2019年及之前水平。如果參照歷史規(guī)律，去庫存情況有望延續(xù)至12月中旬，之后重新進(jìn)入累庫階段。以此推測，今年的庫存慣性下滑后仍將高于往年同期水平，或勉強(qiáng)與2020年同期持平。在冬季需求淡季，偏高的庫存水平勢必給價(jià)格帶來壓力，只是今年市場交易的核心始終不在庫存上，只要不是過度偏離，較正常水平略高或略低的庫存量都不會(huì)對(duì)價(jià)格造成太大影響。
綜上所述，今年完成壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)較確定，該情況已充分反映在當(dāng)前的鋼材價(jià)格中，短期內(nèi)市場在供應(yīng)端沒有更多預(yù)期，影響價(jià)格的主邏輯在需求端。近期關(guān)于地產(chǎn)政策邊際放松的預(yù)期推動(dòng)鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，只是在房地產(chǎn)降溫大背景下不宜看得過高。螺紋鋼價(jià)格或在低位盤整中重心上移。
《中國冶金報(bào)》（2021年12月16日 03版三版）
