馮艷成
2022年5月份，焦煤、焦炭期貨價(jià)格延續(xù)4月中旬以來的下跌趨勢(shì)，5月底觸及年均線后有反彈表現(xiàn)，月跌幅有所收窄。截至5月31日收盤，焦煤、焦炭主力合約價(jià)格月跌幅分別為0.81%、3.18%。
在煤焦現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，由于鋼廠一直處于虧損狀態(tài)，且鋼材消費(fèi)情況不佳，鋼廠很難通過上調(diào)鋼材價(jià)格來改善自身盈利情況，向原材料端尋求利潤的意愿較為強(qiáng)烈?！拔逡弧奔倨诤笾?月底，鋼廠共下調(diào)焦炭價(jià)格4輪，焦炭價(jià)格累計(jì)下跌800元/噸。
焦炭現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行，壓力也進(jìn)一步傳導(dǎo)至原材料焦煤端。5月份，山西省不同地區(qū)焦煤價(jià)格下跌300元/噸~700元/噸不等。國外焦煤價(jià)格同樣呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，其中，蒙古國蒙5號(hào)精煤價(jià)格下跌500元/噸，俄羅斯焦煤價(jià)格下跌87美元/噸。目前，國內(nèi)焦煤市場(chǎng)情緒已有所恢復(fù)，端午節(jié)假期結(jié)束后，山西地區(qū)部分煤種價(jià)格企穩(wěn)反彈，原材料焦煤價(jià)格給予焦炭一定成本支撐，刺激焦企挺價(jià)信心增強(qiáng)。
從當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)來看，焦炭整體呈現(xiàn)價(jià)格受到成本支撐、供應(yīng)略有收緊、需求穩(wěn)中有增、庫存保持低位、噸焦利潤虧損的態(tài)勢(shì)。
從成本端來看，國家出臺(tái)的一系列煤炭保供政策主要針對(duì)動(dòng)力煤，對(duì)煉焦煤的影響相對(duì)較小，但2021年由于動(dòng)力煤價(jià)格處于高位，同時(shí)又有增產(chǎn)增供的任務(wù)要求，部分地區(qū)煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力煤，對(duì)煉焦煤供應(yīng)端略有一定沖擊。今年國家對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格的管控非常嚴(yán)格，煤企轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力煤后的效益不及去年，因此煤炭保供政策對(duì)煉焦煤供給端的擠壓或有限。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，今年4月份，我國煉焦煤產(chǎn)量為4086.0萬噸，環(huán)比下降8.4%，同比增長1.67%。1月—4月份，煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量為1.63億噸，同比增長2.12%。
國內(nèi)煉焦煤的增產(chǎn)緩解了其供給不足的緊張局面，但仍面臨著結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張的矛盾，即低硫優(yōu)質(zhì)進(jìn)口煉焦煤供應(yīng)端仍有較大缺口。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，我國進(jìn)口煉焦煤產(chǎn)量為425.6萬噸，環(huán)比增長13.13%，同比增長22.19%。1月—4月份，進(jìn)口煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量為1651.82萬噸，同比增長12.09%。雖然目前進(jìn)口煉焦煤累計(jì)產(chǎn)量同比增幅達(dá)到兩位數(shù)，但受2021年進(jìn)口煉焦煤產(chǎn)量低基數(shù)的影響，實(shí)際上2021年煉焦煤進(jìn)口量仍比2020年同期煉焦煤進(jìn)口量下降近40%。分國別來看，今年前4個(gè)月，俄羅斯成為我國煉焦煤最大進(jìn)口來源國，蒙古國、美國分別列其后，澳大利亞因前期滯港煤炭已完成通關(guān)，4月份澳大利亞煤再次回歸零進(jìn)口狀態(tài)。
從產(chǎn)業(yè)鏈利潤來看，自今年3月份以來，由于受到新冠肺炎疫情的影響，黑色金屬終端需求受到?jīng)_擊，即房地產(chǎn)、基建等行業(yè)對(duì)于鋼材的需求大幅萎縮，導(dǎo)致鋼材價(jià)格承壓下行，鋼廠利潤持續(xù)低于盈虧平衡線。同時(shí)，壓力也傳導(dǎo)至上游原材料端。目前，在煤、焦、鋼、鐵礦石4個(gè)環(huán)節(jié)中，僅有煤礦端利潤良好，焦煤等煤種價(jià)格承壓運(yùn)行。不過，6月初，全國疫情形勢(shì)已明顯好轉(zhuǎn)。隨著企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)及國家出臺(tái)的一系列刺激政策的推進(jìn)，6月份黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利情況有望好轉(zhuǎn)。
從焦炭供給端來看，5月份，焦化利潤空間被持續(xù)壓縮，大部分地區(qū)焦企陷入虧損困境。5月底，為應(yīng)對(duì)虧損現(xiàn)狀，焦化行業(yè)采取限產(chǎn)保價(jià)、虧損不銷售等措施。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日當(dāng)周，全國獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率連續(xù)兩周環(huán)比下降，同比下降8.52個(gè)百分點(diǎn)。后期若焦化利潤依然較差，焦企的提產(chǎn)積極性將被持續(xù)壓制。
從焦炭需求端來看，焦炭作為鋼材長流程工藝的生產(chǎn)原材料之一，鐵水產(chǎn)量反映焦炭需求強(qiáng)度。5月份，鋼廠盈利情況不佳，市場(chǎng)出現(xiàn)鋼廠限產(chǎn)保價(jià)預(yù)期，但從實(shí)際情況來看，由于短流程工藝（電弧爐）生產(chǎn)利潤不高，鋼廠對(duì)短流程工藝進(jìn)行了大規(guī)模的停限產(chǎn)，但并未放緩長流程工藝的生產(chǎn)節(jié)奏，反而有加快生產(chǎn)的動(dòng)作，這也使得焦炭的需求保持穩(wěn)中有增，且超出市場(chǎng)預(yù)期。6月3日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增至242.61萬噸，同比僅下降2.98萬噸，處于歷史高位區(qū)間。從政策上來看，今年仍將執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量同比不增的政策，因此，后期日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)大增的空間或已不大，焦炭需求將保持高位運(yùn)行。
從焦炭庫存端來看，5月份焦炭價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，整體庫存在低位徘徊。從各環(huán)節(jié)來看，焦化廠焦炭庫存水平相對(duì)高一些，但目前供給有所收緊，庫存壓力不大；下游鋼廠焦炭庫存水平相對(duì)偏低，主要是5月份以來焦炭價(jià)格持續(xù)下跌，且鋼廠鋼材庫存積壓難以兌現(xiàn)，資金壓力使得鋼廠基本維持按需采購，廠內(nèi)焦炭庫存沒有延續(xù)4月底庫存快速積累的趨勢(shì)；在港口端，5月份隨著焦炭價(jià)格的企穩(wěn)，貿(mào)易商在5月底已有集港動(dòng)作，后期需關(guān)注貿(mào)易商的集港能否帶動(dòng)焦炭價(jià)格反彈。
綜合來看，目前焦企盈利不佳導(dǎo)致生產(chǎn)積極性下降，焦炭供應(yīng)邊際收緊，同時(shí)煉焦煤價(jià)格企穩(wěn)給予焦炭價(jià)格成本支撐。另外，鋼廠焦炭庫存水平偏低，補(bǔ)庫預(yù)期的存在也有助于焦炭價(jià)格反彈。預(yù)計(jì)6月份焦炭價(jià)格有望企穩(wěn)回升。不過需注意的是，全國疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)后終端需求復(fù)蘇預(yù)期仍需時(shí)間兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格不具備大幅上漲的驅(qū)動(dòng)力。
《中國冶金報(bào)》（2022年06月09日 03版三版）
