程鵬
近期黑色系價格整體持續(xù)走高，主要是受宏觀環(huán)境較為樂觀及市場對終端需求邊際走強預期的影響。11月10日，中共中央政治局常務委員會會議部署進一步優(yōu)化疫情防控的20條措施，優(yōu)化調(diào)整國內(nèi)疫情政策，要求科學精準做好防控工作。與此同時，美國通脹率超預期下降，預計美聯(lián)儲加息進程將有所放緩，疊加國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)信貸支持政策做出積極調(diào)整，保障當前房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展，避免因去杠桿提速引發(fā)系統(tǒng)性風險。
在供應方面，供應端的支撐作用邊際弱化。一方面，鐵礦石現(xiàn)貨價格快速下跌后成本支撐邏輯減弱。10月份之后，鐵礦石價格快速下跌，最低降至79.5美元/噸，低于部分非主流礦及國產(chǎn)礦的生產(chǎn)成本，近期鐵礦石價格快速回升，最高升至96美元/噸。另一方面，主流礦山供應整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有增態(tài)勢。其中，淡水河谷、力拓、必和必拓礦山基于年度目標及礦山產(chǎn)能恢復水平，發(fā)運量將環(huán)比回升。國產(chǎn)礦、非主流礦邊際變動較小。其中，非主流礦受俄烏沖突、印度加征關稅等因素的影響，其供應在7月份之后一直呈現(xiàn)低迷狀態(tài)；國產(chǎn)礦在“基石計劃”的引導下，生產(chǎn)狀況相對平穩(wěn)，但近期受鐵礦石價格快速下跌及安全生產(chǎn)因素的影響，國產(chǎn)礦產(chǎn)量有所下滑。
在需求方面，需求邊際走強，對基本面起到一定程度的支撐作用。近期全國鋼廠盈利面降至7月下旬的低值附近后再度回升，原因是山西地區(qū)部分鋼廠檢修完成開始復產(chǎn)。隨著近期成材價格的回升，預計后期復產(chǎn)鋼廠數(shù)量將增多，市場價格機制作用下短期鐵水日產(chǎn)量繼續(xù)下降的空間有限。截至11月11日，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為226.81萬噸，連續(xù)4周下降，累計下降13.34萬噸；鋼廠盈利面為19.05%，環(huán)比增加9.09個百分點；港口進口礦日均疏港量為295.02萬噸，環(huán)比增加7.40萬噸。
庫存方面，現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量處于相對底部區(qū)域。短期內(nèi)，鋼廠復產(chǎn)帶動港口疏港量增加，鐵礦石需求存在一定邊際走強的預期，預計庫存累積速度或有所放緩。截至11月11日，全國45個港口進口鐵礦石庫存為13258.77萬噸，環(huán)比增加65.31萬噸，港口進口鐵礦石庫存已連續(xù)3周回升。
綜合來看，鐵礦石基本面未發(fā)生顯著變化，鐵礦石需求進入相對低位區(qū)域，但短期內(nèi)需求進一步下降的空間有限；供應端整體相對平穩(wěn)，普氏62%品位鐵礦石價格指數(shù)快速回升至90美元/噸附近，供給端成本支撐邏輯減弱。在現(xiàn)階段宏觀預期的推動下，鐵礦石價格正步入高風險區(qū)，但現(xiàn)實層面的壓力仍然較大，鋼廠利潤空間不足，鐵礦石終端需求難以顯著改善甚至存在季節(jié)性下滑的可能，均將抑制鐵礦石價格的進一步上漲。
《中國冶金報》（2022年11月17日 03版三版）
