趙毅
目前已經(jīng)進入鋼材實際需求的證偽期，實際需求的變化將很大程度上決定鋼材價格的走向，這將是未來一段時間市場交易的主邏輯，筆者通過高頻數(shù)據(jù)對節(jié)后供需情況做一簡析。
春節(jié)后需求啟動順暢，
未來恢復(fù)情況仍是未知數(shù)
據(jù)有關(guān)機構(gòu)調(diào)研，截至2月21日，全國施工企業(yè)開（復(fù)）工率為86.1%，環(huán)比提升9.6個百分點，同比提升5.7個百分點；勞務(wù)到位率為83.9%，環(huán)比提升15.7個百分點，同比提升2.8個百分點。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月23日，全國建材成交量為14.16萬噸，較2月6日已經(jīng)翻倍，其中2月20日更是達(dá)到20萬噸，為去年10月份以來的單日最高。
由此來看，春節(jié)后需求啟動較為順暢，尤其是在元宵節(jié)（2月5日）后呈加速跡象，目前復(fù)產(chǎn)復(fù)工的狀況已經(jīng)達(dá)到市場預(yù)期。但春節(jié)后各行業(yè)生產(chǎn)生活恢復(fù)，需求自底部啟動為正常現(xiàn)象，而建材終端需求的證偽期至少要持續(xù)到4月中下旬。那么在常規(guī)的復(fù)產(chǎn)后，傳統(tǒng)的“金三銀四”需求旺季是否能夠兌現(xiàn)仍是未知數(shù)，需求端的不確定性意味著鋼價不具備單邊上漲的基礎(chǔ)。
鋼材庫存量中等偏低，利多鋼價
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2月23日當(dāng)周（2月17日—23日），螺紋鋼總庫存為1253.24萬噸，較前一周下降11.51萬噸，同比下降32.75萬噸；熱卷總庫存為386.54萬噸，較前一周下降7.86萬噸，同比上升16.23萬噸。螺紋鋼庫存連續(xù)9周上漲后首次下降，熱卷庫存連續(xù)2周下降。鋼材兩品種今年的庫存峰值大概率已經(jīng)出現(xiàn)，其中螺紋鋼庫存峰值為2018年以來的最低水平，熱卷庫存峰值為近5年來的中等水平。
同時，由于今年農(nóng)歷新年的時間較往年提前，導(dǎo)致累庫周期提前，全年的庫存高點出現(xiàn)在2月中下旬，那么未來的全年大部分時間均以去庫存為主。整體看來，中等偏低的庫存水平利多鋼材價格。
鋼材產(chǎn)量恢復(fù)較確定，
給鋼價帶來一定壓力
在沒有行政限產(chǎn)的情況下，鋼材產(chǎn)量在春節(jié)后呈穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。截至2月23日當(dāng)周（2月16日—22日），螺紋鋼產(chǎn)量為282.17萬噸，周環(huán)比上升18.82萬噸，同比上升8.62萬噸；熱卷產(chǎn)量為307.23萬噸，周環(huán)比下降0.53萬噸，同比下降4.05萬噸。螺紋鋼和熱卷產(chǎn)量在春節(jié)后都呈上升趨勢，其中以螺紋鋼尤為明顯，最近的周產(chǎn)量已經(jīng)較春節(jié)假期當(dāng)周（1月19日—26日）回升了24%。
進入2月份后，監(jiān)管層并未公布關(guān)于鋼鐵行業(yè)新一年的產(chǎn)能規(guī)劃。在沒有限產(chǎn)壓力且鋼廠仍有薄利潤的情況下，正常生產(chǎn)甚至小幅增產(chǎn)是主要操作。2月17日—23日當(dāng)周，河北省唐山市126座高爐的產(chǎn)能利用率為78.09%，較前一周上升0.76%，較1月份同期上升3%，較去年同期上升23.92%。今年是疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇的一年，從政策層面支持到市場心理預(yù)期，各行業(yè)都對全年經(jīng)濟發(fā)展抱有較高期待。對于去年利潤受到嚴(yán)重影響的鋼鐵行業(yè)，在沒有實質(zhì)性利空的情況下，鋼廠在整個春季將保持溫和的產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏。在需求波動不確定的情況下，產(chǎn)量恢復(fù)的確定性更高，給鋼材價格帶來一定壓力。
房地產(chǎn)利好政策不斷出臺，
偏暖預(yù)期有利于鋼材價格
隨著全國兩會召開臨近，市場更關(guān)注未來針對房地產(chǎn)市場的政策。近日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會就《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見（征求意見稿）》公開征求意見，其中提出加強住房租賃信貸產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，支持商業(yè)銀行向各類主體新建、改建長期租賃住房發(fā)放開發(fā)建設(shè)貸款，期限一般為3年，最長不超過5年。不久前，證監(jiān)會表示為進一步發(fā)揮私募基金多元化資產(chǎn)配置、專業(yè)投資運作的優(yōu)勢，滿足不動產(chǎn)領(lǐng)域合理融資需求，決定啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點工作。由此可見，監(jiān)管層在房地產(chǎn)行業(yè)的政策仍在持續(xù)出臺，且內(nèi)容更加細(xì)化。盡管從國家統(tǒng)計局公布的2022年12月份數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨下行壓力，但利好政策的不斷累積和陸續(xù)落地仍為市場注入了良好預(yù)期。筆者認(rèn)為，兩會期間，偏暖的市場預(yù)期將推動鋼價上行。
隨著春節(jié)后各行業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，鋼材產(chǎn)量自底部回升，在沒有停產(chǎn)、限產(chǎn)要求下，未來一段時間大概率會呈穩(wěn)步上升趨勢，供應(yīng)端壓力逐漸顯現(xiàn)。今年螺紋鋼和熱卷的庫存量中等偏低，尤其是螺紋鋼庫存峰值低于往年，接下來以去庫存為主，中低水平的庫存量利多鋼材價格。目前對鋼材價格影響最大且最不確定的是終端需求，下游需求已經(jīng)啟動，但需求的證偽周期至少要延續(xù)到4月中下旬。真實需求是否能夠達(dá)到預(yù)期仍是未知數(shù)。因此，需求的不確定性和波動性意味著鋼價不具備單邊走強的基礎(chǔ)，將反復(fù)波動運行。
《中國冶金報》（2023年03月02日 03版三版）
