趙毅
近期，在基本面沒有顯著變化的情況下，鋼材期價出現(xiàn)探底回升走勢。影響鋼價反彈的主要因素是什么？這樣的強勢表現(xiàn)是否具有持續(xù)性？
房地產(chǎn)弱勢運行
建筑鋼材市場承壓
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1月—4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為35514億元（同比下降6.2%），其中住宅開發(fā)投資額為27072億元（同比下降4.9%）；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為771271萬平方米（同比下降5.6%），其中住宅施工面積為542968萬平方米（同比下降5.9%）；房屋新開工面積為31220萬平方米（同比下降21.2%），其中住宅新開工面積為22900萬平方米（同比下降20.6%）；房屋竣工面積為23678萬平方米（同比增長18.8%），其中住宅竣工面積為17396萬平方米（同比增長19.2%）；商品房銷售面積為37636萬平方米（同比下降0.4%），其中住宅銷售面積同比增長2.7%；商品房銷售額為39750億元（同比增長8.8%），其中住宅銷售額同比增長11.8%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為45155億元（同比下降6.4%），其中國內(nèi)貸款6144億元（同比下降10.0%），利用外資12億元（同比下降69.6%），自籌資金12965億元（同比下降19.4%），定金及預收款15925億元（同比增長4.0%），個人按揭貸款8222億元（同比增長2.5%）。
從以上數(shù)據(jù)來看，受“保交樓”相關舉措推動，竣工端情況持續(xù)改善，而新開工和施工面積同比降幅較1月—3月份分別擴大了2個百分點和0.4個百分點，累計房地產(chǎn)開發(fā)投資額降幅較1月—3月份擴大0.3個百分點。也就是說，除竣工外，房地產(chǎn)其他的開發(fā)投資活動均有所收縮。筆者認為，在當下的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和潛在購房者對樓市判斷的預期下，房地產(chǎn)市場的修復需要更長的時間。如果疊加未來雨季的影響，終端需求在6月份乃至夏季或延續(xù)弱勢。
鋼廠自主減產(chǎn)意愿不強
鋼材產(chǎn)量小幅回升
鋼材產(chǎn)量趨勢在5月份出現(xiàn)較大變化。4月24日，西北聯(lián)鋼在晉南鋼鐵集團召開會議，會議主要內(nèi)容為商討停爐限產(chǎn)、降本減虧。西北聯(lián)鋼各股東鋼企及區(qū)域內(nèi)主要鋼企計劃從4月25日開始自發(fā)自律進行減產(chǎn)停產(chǎn)，減產(chǎn)比例不低于30%，涉及高爐15座以上（包含前期已停產(chǎn)高爐），減產(chǎn)時間暫定至5月底，復產(chǎn)時間待定。
在此之后，停產(chǎn)檢修情況蔓延至全國多地的鋼廠。但此情況維持時間不久，隨著利潤的小幅改善，此前停產(chǎn)減產(chǎn)的鋼廠便陸續(xù)復產(chǎn)。截至6月2日當周（5月27日—6月2日），全國247家鋼廠盈利面為32.9%，比一個月前的5月5日當周（5月1日—5日）擴大近11個百分點。截至6月1日當周（5月25日—31日），螺紋鋼產(chǎn)量為273.41萬噸，環(huán)比上升3.03萬噸，同比下降24.21萬噸；熱軋卷板產(chǎn)量為310.06萬噸，環(huán)比下降5.25萬噸，同比下降4.98萬噸。螺紋鋼周產(chǎn)量低于過去5年的同期水平，但已連續(xù)2周回升，有繼續(xù)上升趨勢。
筆者認為，在當前需求淡季，影響鋼材價格的邏輯由需求轉(zhuǎn)向供給，即鋼廠在虧損或微盈利情況下的自主減產(chǎn)力度和復產(chǎn)執(zhí)行進度。在弱需求無變化的背景下，鋼廠已經(jīng)開始復產(chǎn)，致使鋼價承壓。
宏觀環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)
市場預期提升鋼價
當前黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯仍在鋼材端，而鋼材正越來越多地受到宏觀經(jīng)濟的影響。國際方面，美國白宮和共和黨人就債務上限達成初步協(xié)議，同意提高美國債務上限，避免違約。同時，目前來看，6月份美聯(lián)儲加息的概率較之前大幅降低，這無疑為大宗商品端提供了喘息的時間。至于之后是否會繼續(xù)加息，乃至年內(nèi)是否會從加息轉(zhuǎn)向降息，仍有較大的不確定性。
國內(nèi)方面，最新數(shù)據(jù)顯示，5月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，環(huán)比下降0.4個百分點，低于50%的臨界點，制造業(yè)景氣水平小幅回落；而5月份財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)升至50.9%，環(huán)比回升1.4個百分點，時隔兩個月重回擴張區(qū)間。由于取樣標的不同，兩組數(shù)據(jù)略有差別，但也說明了國內(nèi)經(jīng)濟正處于榮枯線附近。
第一季度受消費端推動，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)較好，而近來有減速跡象。筆者認為，從第三季度開始，政府會根據(jù)上半年的經(jīng)濟運行情況出臺部分政策，考慮到當前貨幣環(huán)境已較為充裕，出臺財政政策的概率更大。
鋼材需求淡季或貫穿夏季，持續(xù)至8月中下旬，而鋼廠的逐步復產(chǎn)加大了供應端壓力，導致鋼價承壓。筆者認為鋼價的趨勢性反轉(zhuǎn)或階段性反彈取決于3種因素：一是淡季不淡，但目前看可能性較??；二是自律性的減產(chǎn)；三是適度的經(jīng)濟刺激政策，筆者認為這種可能性最大，且無論是之前的特別國債傳聞，還是近期部分城市公布的房地產(chǎn)新政，都會帶動鋼材價格反彈，說明政策的方向和市場預期皆有助于提振鋼價。目前鋼材價格仍處于大區(qū)間內(nèi)波動，尚不能確定是否會出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)，或許在未來需求從淡季向旺季切換前夕會有更好表現(xiàn)。
《中國冶金報》（2023年06月08日 03版三版）
