程鵬
近期宏觀預期主導行情，期現價格不斷上行，監管壓力劇增，鐵礦石自身驅動力趨弱，價格波動幅度增大。鐵礦石需求邊際走弱，供給端彈性偏小，鐵礦石基差收縮至低位，期現投機需求被抑制，預計短期有較大的上行壓力。中期來看，鐵礦石供應端新增產能和礦山效率提升將助力全球鐵礦石供應端持續發力，全球鐵礦石需求增速將慢于供應增速。且國內鐵礦石需求或將出現小幅下滑，預計中期鐵礦石期現價格有所回落。
2024年鐵礦石供應端仍有增量
供應方面，外礦供應持續強勁，澳大利亞、巴西地區鐵礦石供應增量明顯，非主流礦供應量顯著增加，國產礦產量維持高位。
海關總署數據顯示，1月—10月份我國鐵礦石進口量為97584.2萬噸，同比增加5842.2萬噸，增幅為6.5% 。根據四大礦山發運目標、發運節奏及鐵礦石價格變動情況，預估全年鐵礦石進口量為11.64億噸，同比增加5735萬噸，增幅為5.2%。
根據主流礦山年度目標和產能恢復或投放節奏及非主流礦山產能情況，預估2024年供給端增量為5000萬噸～5500萬噸。
主流礦方面，預計2024年四大礦山產量為11.46億噸，同比增加3200萬噸。其中，淡水河谷S11D礦區釋放500萬噸/年產量；力拓產能替代項目改造順利進行，預計產量提高800萬噸/年；必和必拓的南坡（South Flank）項目預計在2024財年末實現滿產，預計產量提高400萬噸/年；FMG礦山鐵橋項目（Iron Bridge Ore Project）2023年8月份正式進入運營生產階段，預計產量提高1500萬噸/年。非主流礦方面，預計2024年非主流礦山鐵礦石供應增量合計為1300萬噸。國產礦方面，預計2023年國內礦山鐵礦石產量繼續保持穩定增長，全年國產鐵精粉約為3億噸。2024年國產礦精粉有望增產500萬噸～1000萬噸至3.1億噸左右。
鐵礦石需求居于高位
后期或有小幅下滑
需求方面，全球鐵礦石需求繼續增加，短期國內需求維持高位，中期存在小幅下滑的預期。從國家統計局公布的數據來看，1月—10月份，粗鋼產量同比增長1.40%，生鐵產量同比增長2.30%。今年初以來，鋼廠日均鐵水產量居于高位，最高達到248.99萬噸，均值同比增加11.74萬噸。
近期，日均鐵水產量出現一定程度的下滑，上周五（11月17日），全國247家鋼廠日均鐵水產量為235.47萬噸。在粗鋼平控政策尚未有效執行的情況下，單靠鋼廠自律減產力度不夠，預期未來一個半月鋼廠對鐵礦石的需求環比會有所減少，但減幅有限。從2023年全年來看，鐵礦石需求居于高位。
據相關機構預測，2024年全球粗鋼消費量同比增長3400萬噸，全球鐵礦石消費韌性較強。2024年，在沒有嚴格限產政策的前提下，鋼廠將在利潤驅動下動態調整產量。全年粗鋼產量仍將保持在10億噸以上的水平，國內鐵礦石需求仍將保持高位。2024年廢鋼有供應增加預期，但在螺廢價差、鐵廢價差處于低位的情況下，預計廢鋼供應增幅較小，對鐵礦石需求的擠出效應偏弱。
宏觀預期支撐未來礦價
高彈性運行
宏觀方面，美國仍存在加息的可能性，但隨著通脹率的下降和非農數據的惡化，預期美國將在2024年逐步進入降息周期。國內將加大政策刺激力度以保障中國經濟高質量平穩發展，特別是財政政策逆周期調節，財政預算增發1萬億元國債，地方一攬子化債方案落地也將改善地方融資條件。國內整體仍保持穩健的貨幣政策，為保持經濟活力，大概率會加大貨幣政策力度，中美貨幣政策將逐步同向而行。國內鋼材需求仍將受到房地產市場下行的影響，但考慮到城中村改造、保障性住房、平急兩用基建等項目積極推進，房地產方面的鋼材需求保持基本穩定。受益于國家對制造業的大力支持，工業用鋼需求仍將表現強勁。
綜合來看，2024年，預期全球鐵礦石供給增加，需求穩中有增，供需小幅寬松。國內鐵礦石供需緊平衡狀態大概率將有所緩解，但要想達到供需寬松還需要限產政策的配合；國內外宏觀及產業政策對鐵礦石價格影響顯著，鐵礦石價格將保持高彈性運行。
《中國冶金報》（2023年11月23日 03版三版）
