趙毅
進入2024年后，鋼材市場缺乏趨勢性方向，行情運行基本以震蕩為主，市場交易的核心邏輯并不多，基本面和宏觀面都沒有完全主導行情。春節前，現貨市場建筑鋼材成交量已經逐步走低。春節后，市場呈現出哪些特征？具備怎樣的交易機會？
冬儲話題不熱
對鋼價的支撐作用減弱
每年冬季，冬儲都是鋼材市場關注的熱點話題之一，今年也不例外。但目前已經處于2月下旬，從2023年12月份和2024年1月份的情況來看，今年冬儲話題不熱，鋼貿商主動冬儲少、被動冬儲多。主要原因有以下3個方面。
一是鋼價高。對鋼貿商來說，冬儲如同賭行情，以低價采購博年后的漲價，以此來賺價差。但今年冬儲的鋼價并不低，對貿易商的吸引力下降。
二是2023年第4季度，鋼材價格受宏觀預期推動走高，沒有出現價格洼地，這也是今年冬儲價格偏高的原因。
三是市場對后市的走勢迷茫。市場對今年國內宏觀經濟走勢的預期傾向于回升，但從2023年的國內經濟走勢可以看出來，經濟回暖并不是一蹴而就的，如果再考慮到當前的房地產市場情況，貿易商對后市走勢的看法是有分歧的，在囤貨上態度不堅定。
螺紋鋼累庫進行中
整體庫存壓力不大
螺紋鋼正處于累庫過程中。截至2月15日當周（2月9日—15日），螺紋鋼總庫存為1056.76萬噸，周環比上升162.82萬噸，同比下降207.99萬噸，連續第12周累庫。
由于今年春節時間偏晚，從歷史統計情況來看，通常在春節假期和隨后的2周～3周庫存上升速度最快。從近兩年的庫存特征來看，螺紋鋼的庫存峰值在1300萬噸上下，尤其是2023年，在春節后達到峰值，此后去庫存，全年保持偏低庫存水平，走勢趨同于2019年。從今年的冬儲態度和鋼企停產檢修情況來看，筆者認為今年的庫存高點在1260萬噸～1320萬噸，整體庫存壓力不大，隨著春節后開始逐漸去庫存，庫存不會給鋼價帶來壓力。
低利潤致產量偏低
春節后復產概率大
由于原料成本較高，鋼企目前多處于虧損狀態。數據顯示，截至2月16日當周（2月10日—16日），247家鋼鐵企業盈利面為25.54%，較前一周下降0.43個百分點，連續6周低于30%。受此影響，新年后陸續有不少鋼企出現停產檢修現象。2月15日當周（2月9日—15日），螺紋鋼產量為192.14萬噸，周環比下降4.75萬噸，同比下降71.21萬噸。該值已經低于去年同期水平，且是過去5年的最低值。該值已經低于去年同期水平，且是過去5年的最低值。筆者認為，春節后，隨著春季房地產市場的恢復，建筑鋼材產量或迎來逐步回升。
春節后政策預期慣性增強
對價格有推動作用
在春節后這段時間內，市場存在兩個預期，一是對全國兩會的預期，二是對房地產市場回暖的預期。全國兩會將為今年的國民經濟發展定調，其重要性不言而喻。市場容易在年初賦予一個偏激進的刺激政策預期，這段時間宏觀預期的主導性要強于產業基本面。而房地產市場回暖的預期則有其季節性基礎，隨著冬去春來，戶外具備施工條件，工地施工陸續恢復，帶動建筑鋼材需求的回升，只是實際情況與預期間的差異大小不好評估。因此，從這兩點看，春節后市場預期整體是慣性上升的，對鋼價上漲有推動作用。
綜上所述，由于價格偏高，今年冬儲市場不熱，隨著春節假期臨近，冬儲已進入尾聲，其對鋼價的支撐力度正逐步減小。螺紋鋼的累庫正在進行中，庫存已連續12周累積，但目前的庫存量不高，且比照過去兩年庫存高點和歷史上春節前后庫存增速變化，今年螺紋鋼庫存高點或在1260萬噸～1320萬噸，庫存壓力不大。受利潤低或虧損影響，春節前停產檢修的鋼企數量較多，導致短期螺紋鋼產量下降，但春節后產量大概率出現反彈。
在春節后的短時間內，市場有望同時交易兩個預期，一個是全國兩會出臺偏激進的刺激政策，另一個是房地產市場回暖帶動建筑鋼材需求上升，且該階段宏觀預期對市場的主導性或強于產業層面。因此，筆者認為，春節后的短時間內，鋼材價格波動幅度較大，建議關注下游需求的啟動情況，需求變化將主導價格方向。
《中國冶金報》（2024年02月22日 03版三版）
