馮艷成
11月份，焦煤、焦炭期價整體延續10月份以來的震蕩下行走勢。截至11月25日收盤，10月、11月份兩個月焦炭價格累計跌幅約為17.6%，焦煤價格累計跌幅約為20%，總體表現弱于螺紋鋼、鐵礦石等期貨品種。
在現貨端，焦炭價格自10月22日以來進入調降周期，11月15日焦價開啟第3輪調降，金額為50元/噸～55元/噸。至此，焦價經歷3輪調降，累計降低150元/噸～165元/噸。焦煤現貨價格整體偏弱運行，11月份煉焦煤價格指數下跌100元/噸左右，統計煉焦煤線上競拍整體流拍較前期有所增加，成交價跌多漲少。
隨著美國大選、降息及國內系列刺激政策的陸續落地，市場交易邏輯逐步回到基本面上。近期冬儲受到市場重點關注，煤焦鋼產業鏈中，通常煤礦及物流運輸環節在春節前后將陸續安排放假，而焦鋼企業一般會正常生產，為保證原材料的連續供應，焦鋼企業會在煤礦放假前對原料進行補庫。
從往年情況來看，11月中下旬至春節前，下游企業將對原材料開啟補庫周期，以應對冬季極端天氣及假期因素對運輸效率的影響，對價格存在一定支撐。但從近幾年情況來看，在需求承壓的大背景下，黑色金屬各品種價格重心逐步下移，下游對原料多采取低庫存策略，冬儲熱情也有所降溫。
從供需情況來看，目前煤礦端生產積極性尚可，焦煤日產量保持相對高位，同時進口量也處于較高水平，整體供應較為旺盛，但需求端焦化及鋼企生產節奏趨穩，缺乏增量驅動力，總體上，“雙焦”上游庫存壓力較大，將不利于冬儲補庫對原料價格的拉動。
國內焦煤礦企
暫保持高開工率
國內原煤產量保持高位，前10個月累計同比增幅擴大。國家統計局數據顯示，10月份我國原煤產量為4.1億噸，同比增加4.6%。1月—10月份我國原煤累計產量為38.9億噸，同比增加約4600萬噸，增幅為1.2%。其中山西省1月—10月份累計原煤產量為104457.8萬噸，若堅決達到13億噸煤產量的目標，11月、12月份的月均原煤產量需達到12771萬噸，較10月份產量增加1571萬噸，煤礦存在提產空間。
從煉焦煤來看，按10.2%的焦精煤占比測算，預計10月份煉焦煤產量在4200萬噸左右，1月—10月份累計產量為39400萬噸，同比降幅繼續收窄。下半年以來煤礦處于持續提產過程中，當前焦煤產量處于相對高位，目前煤礦端利潤仍相對豐厚，在監管政策約束力度放松的情況下，礦企生產積極性較高。數據顯示，11月22日當周（11月18日—22日），全國523家煉焦煤礦日產焦精煤79.6萬噸，環比增加0.6萬噸，同比增加9.6萬噸，處于今年初以來最好水平。
焦煤進口量維持高位
除了國內焦精煤處于高供應狀態外，煉焦煤進口也保持高水平。海關總署數據顯示，10月份我國進口煉焦煤995.7萬噸，環比下降3.92%，整體仍處于千萬噸級別，同比增加24.78%。1月—10月份，我國累計進口煉焦煤9924.75萬噸，同比增加1853.85萬噸，增幅為22.96%，較大程度彌補了國內供應減量。
分國別來看，下半年以來，我國自蒙古國進口的煉焦煤量逐月下滑，10月份降至393.4萬噸，較6月份高點下降155.7萬噸，主要原因是在蒙古國煤炭（下稱蒙煤）高通關效率下，國內需求端表現疲弱，致使口岸監管區庫存持續攀升，抑制進口商的采購積極性。另外，10月份因國慶假期，中蒙口岸閉關，致使10月份蒙煤進口量回落至今年初以來低點。累計來看，我國前10個月進口蒙古國焦煤4735.24萬噸，同比增幅為14.42%，占總進口量的47.7%，蒙古國依然是我國煤炭進口的第一大來源國。數據顯示，11月份蒙煤日通關量已重回高位，預計11月、12月份蒙煤進口量將較10月份顯著回升。
下半年海運煤進口量呈現明顯增長趨勢，尤以澳大利亞煤炭（下稱澳煤）、美國煤炭（下稱美煤）為主。10月份，我國進口澳煤133.31萬噸，環比增加25.7%，同比增加247.4%。1月—10月份，我國累計進口澳煤695.49萬噸，同比增加232.4%。10月份，我國進口美煤134.03萬噸，環比下降12.22%，同比增加111.04%。1月—10月份，我國累計進口美煤800.84萬噸，同比增加76.1%。主要原因是以澳煤為主的海運煤價格與國內優質煤價差持續縮小，個別時段甚至更低，支撐國際貿易商加大采購力度。
需求存在邊際回落壓力
從需求端來看，目前焦價連續3輪調降落地，多數焦企處于微盈利或虧損狀態，難以給到焦企大幅提產的動力。進一步來看，受淡季需求的影響，鋼企存在邊際減產行為，近兩周高爐日均鐵水產量穩定在235萬噸左右，或已是采暖季階段最好的水平，難以釋放出較強的原料補庫預期。
整體來看，對比去年，當前焦煤供應整體處于相對高位，需求基本與去年持平，礦端、港口端焦煤庫存壓力顯著大于下游焦化廠端。焦炭各環節庫存均處于相對低位，供需矛盾較焦煤小。目前下游以按需、緩慢增庫為主，尚未加快采買節奏，考慮到“雙焦”供需偏寬松的結構，將弱化下游冬儲積極性。此外，針對明年春季的需求形勢，宏觀層面尚未有超強的預期，冬儲對于“雙焦”價格的拉動作用或相對有限。
《中國冶金報》（2024年11月28日 03版三版）
