1月23日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。

　　中國銀行(3.570, 0.00, 0.00%)國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，本周通過使用TMLF和再次降準(zhǔn)，將使節(jié)前的流動性更加平穩(wěn)。從操作對象看，主要是面向大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量確定，政策引導(dǎo)資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的意圖明顯，可充分發(fā)揮定向調(diào)節(jié)功能。從市場反應(yīng)看，市場流動性得到改善，情緒進(jìn)一步舒緩，昨日滬深股市略有上漲，預(yù)計同業(yè)拆借利率將保持穩(wěn)定，中小企業(yè)融資難和融資貴問題也將得到一定程度緩解。

　　據(jù)悉，操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實際使用期限可達(dá)到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點。

　　中信證券(17.520, 0.00, 0.00%)固定收益首席分析師明明昨日對記者表示，TMLF操作金額2575億元，對比以往MLF操作金額，首次TMLF操作規(guī)模相當(dāng)于以往一次中型規(guī)模的MLF操作投放量。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點，TMLF期限可續(xù)作兩次成為3年期，利率優(yōu)惠力度較大。操作對象是對小微、民營企業(yè)支持較多的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。從央行公告的表述來看，“2019年1月23日，中國人民銀行開展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作”，意味著2019年一季度大概率不再開展TMLF操作，TMLF的操作頻率是一季度一次，意味著TMLF并不會成為中長期流動性投放主力，降準(zhǔn)仍然存在空間。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，本次TMLF操作的主要目的是實施定向調(diào)控，即通過向大型商業(yè)銀行提供低成本、長期限資金來源，鼓勵其向小微企業(yè)、民營企業(yè)加大信貸投放。利率優(yōu)惠15個基點，主要體現(xiàn)在承認(rèn)小微企業(yè)、民營企業(yè)風(fēng)險較高的同時，對金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險進(jìn)行一定補償。“為期一年，最長三年”則旨在引導(dǎo)長端利率適度走低，促進(jìn)“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)。此次TMLF投放的規(guī)模是2575億元，規(guī)模并不大，表明央行創(chuàng)設(shè)TMLF遵循了“總量合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”原則，并非“大水漫灌”。

　　王青表示，首次實施TMLF，一方面將以“真金白銀”的方式，直接緩解部分小微企業(yè)、民營企業(yè)的信貸可獲得性問題。同時，本次操作再次向市場顯示了監(jiān)管層解決小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難、融資貴問題的決心。針對這一問題，央行在2019年還可能推出創(chuàng)新型政策工具。疊加此前相繼推出的“三支箭”、“幾家抬”政策組合，這將進(jìn)一步引導(dǎo)各方市場預(yù)期，從而推動小微企業(yè)、民營企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、融資環(huán)境的整體改善。

　　明明表示，2019年流動性的投放恐怕不會在彌補長期流動性缺口的角度來做過多考慮，更多可能是對沖地方政府債券發(fā)行等流動性需求和對小微、民營企業(yè)的支持，保持充裕的流動性環(huán)境配合財政政策發(fā)揮作用，避免市場的大幅波動，定向降準(zhǔn)的概率高于全面降準(zhǔn)。