2月1日公布的1月財新中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI），錄得48.3，下降1.4個百分點，連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間，為2016年3月以來最低。

　　這一走勢與統(tǒng)計局制造業(yè)PMI并不一致。國家統(tǒng)計局公布的1月制造業(yè)PMI錄得49.5，微升0.1個百分點，同樣連續(xù)兩月處于收縮區(qū)間。

　　從分項數(shù)據(jù)看，兩個制造業(yè)PMI存在較大差異。財新中國制造業(yè)PMI中，生產指數(shù)降至收縮區(qū)間，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間回升，出口價格指數(shù)、投入價格指數(shù)和采購庫存指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下行，而經營預期指數(shù)在擴張區(qū)間回升；統(tǒng)計局制造業(yè)中，生產指數(shù)在擴張區(qū)間攀升，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下降至2016年3月以來最低，出口價格指數(shù)、投入價格指數(shù)和采購庫存指數(shù)在收縮區(qū)間略有回升，經營預期指數(shù)在擴張區(qū)間連續(xù)第三個月下行，降至2016年2月以來新低。

　　相同的是，兩個新訂單指數(shù)均有下降，且連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，而新出口訂單指數(shù)出現(xiàn)回升，財新中國制造業(yè)新訂單指數(shù)更是躍升至擴張區(qū)間，顯示1月外需狀況改善，內需繼續(xù)放緩；兩個產成品庫存指數(shù)均在收縮區(qū)間繼續(xù)下降。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，1月制造業(yè)內需猛烈收縮，但中美貿易磋商進展積極，外需轉向積極，成為一大亮點。企業(yè)去庫存意愿增強，產出大幅走低，中國經濟下行壓力凸顯。財政和貨幣政策或將加碼、加速發(fā)力，但穩(wěn)杠桿、強監(jiān)管的基調未變，中國經濟走弱趨勢仍將延續(xù)。

　　2018年四季度，盡管基建補短板推動投資增速回升，但未能抵消出口和汽車行業(yè)的拖累，當季GDP同比增速降至6.4%，為2009年二季度以來最低。對2019年的宏觀政策，中央政府已經傳遞出清晰的政策信號：強化逆周期調節(jié)。

　　近期除了較大幅度增加地方政府專項債券規(guī)模、提前下達部分地方債新增限額，以支持基建投資，中央政府還再次啟動汽車下鄉(xiāng)、家電以舊換新等促消費政策；出臺針對小型微利企業(yè)的普惠性減稅措施；推出永續(xù)債和央票互換工具，鼓勵銀行增加信貸供給。此外，增值稅減稅和降低社保費率等措施也有望在3月的兩會期間推出。

　　這些政策措施會在邊際上緩解下行壓力，加之中美貿易談判仍在繼續(xù)，經濟走勢仍待觀察。考慮到目前出臺的政策力度相對溫和，下行趨勢暫難扭轉。