馮艷成
上周（8月17日~21日），焦炭期貨主力換至J2101合約，整體呈現震蕩偏弱走勢。截至8月21日，J2101合約收盤價格為1931元/噸，當周跌幅為2.13%。焦炭01合約受交割邏輯影響暫時較小，現貨價格對其支撐作用減弱，期價出現回調走勢。隨著期價的下跌，焦炭期價貼水現貨價格的幅度增大。
現貨方面，上周，山西、河北、山東等地的主流鋼廠發函表示已接受焦炭價格第一輪50元/噸的上調。至此，焦企盈利空間重新擴大。據相關機構調研，上周，樣本焦企平均噸焦盈利為270.53元，較前一周上漲41.24元。當前焦炭供需關系整體偏緊，支撐焦價上漲，但是市場并不看好焦價上漲趨勢的持續性。這主要是因為近期原材料價格不斷上漲，除了焦炭價格提出漲價外，鐵礦石價格的表現也較為強勢，高爐煉鐵成本持續增加，擠壓長流程鋼廠利潤。目前，鋼廠利潤在黑色產業鏈中仍然處于相對偏低的水平，因此，后期焦炭現貨再次提出漲價的難度或將增加。
從基本面來看，焦炭維持供需兩旺格局。
具體來看，上周，焦炭供給量繼續小幅增加。上周，全國100家樣本獨立焦企的產能利用率為81.33%，周環比增加0.93個百分點。利潤的擴張助推了焦企產能利用率的提高。另外，國家統計局數據顯示，7月份，我國焦炭產量為3997.0萬噸，環比下降0.5%，同比上升0.91%。1月~7月份，焦炭累計產量為26644.4萬噸，同比下降2.20%。短期內，焦炭供應維持在高位，但今年總產量依然低于去年同期，大部分時間內，供給處于偏緊態勢。
近期，河南省工信廳公布2020年依法依規推動落后產能退出企業名單，其中涉及13家焦企，合計1150萬噸產能，且均為4.3米焦爐在產產能。另據相關機構調研統計，河南省焦炭總產能為2875萬噸，其中4.3米焦爐產能為1210萬噸；后期計劃新投產的產能達853萬噸，其中125萬噸預計在2020年底投產。此前，市場很少提及河南省有去產能計劃，但此文件的發布，給市場帶來一定預期。從調研數據看，今年河南省預計退出的焦化產能遠大于新增的產能數量。同時，今年山西、河北也有去產能任務，屆時若企業執行到位，焦炭價格或將上調。
需求方面，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量小幅回落至252.34萬噸，周環比下降0.97萬噸，整體依然維持在高位，仍給焦價帶來較強支撐。另外，國家統計局數據顯示，7月份，我國生鐵產量為7818.0萬噸，環比上升2.02%，同比上升14.44%。1月~7月份，生鐵累計產量為50345.8萬噸，同比上升4.56%。
庫存方面，焦炭總庫存維持下降趨勢，上周為788.89萬噸，環比下降2.53萬噸。分結構來看，鋼廠焦炭庫存延續下降趨勢，庫存可用天數回落至去年同期水平；焦企廠內庫存有觸底反彈跡象，上周出現小幅增加；港口焦炭庫存穩步上升，但隨著焦價提價措施落地，貿易商拿貨情緒也較前期更為謹慎。總體看，焦炭庫存結構暫時不會對焦價形成負面影響。
整體來看，焦炭供需兩端維持旺盛態勢，高需求預期逐步兌現，庫存情況繼續改善，支撐焦炭價格偏強運行。盤面上，焦炭期貨主力換至J2101合約，已連續2周回調。在基本面向好的情況下，預計焦炭期價繼續向下發展的空間有限，考慮到即將迎來“金九銀十”需求旺季，同時焦炭供給端去產能政策預期仍存，或可擇機布局焦炭多單。
