樊三彩
自今年初以來的港口鐵礦石累庫趨勢仍未結束。市場機構統計數據顯示，截至6月25日，中國45港進口鐵礦石庫存總量達14846.20萬噸，環比增加101萬噸；47港庫存總量達15505.20萬噸，環比增加130萬噸，均處于歷史高位。當日，62%普氏鐵礦石價格指數為103.75美元/噸，雖然延續了自5月中下旬以來的震蕩下跌走勢，但整體仍居高位。
1.5億噸港口庫存，已經接近2018年、2002年超1.6億噸的歷史高位，往年4月中下旬的庫存拐點并未如期出現。主要原因還是在于“高供給+低需求”。一方面，截至6月21日，全球鐵礦石發運量遠端供應大幅回升至今年初以來新高，已經連續9周維持在3000萬噸以上，全球鐵礦石發運累計同比增加3127萬噸，且海外主流礦山進入財年末沖量階段，供給量短期內仍將提高。另一方面，中國鋼鐵續需求量呈現下滑趨勢。5月份，我國生鐵產量達7613萬噸，同比下降1.2%。市場機構調研數據顯示，6月21日，247家鋼廠日均鐵水產量達239.94萬噸，環比增加0.63萬噸，同比減少5.91萬噸。同時，鋼廠處于微利狀態，始終堅持原料按需采購，鋼廠鐵礦石庫存量處于近幾年低位，加之5月底印發的《鋼鐵行業節能降碳專項行動計劃》明確“2024年繼續實施粗鋼產量調控”，后期需求預期有一定看空，鋼廠采購動力不足，側面助推了港口鐵礦石庫存增加。此外，也有相關研究表明，鐵礦石港口庫存結構中，接近2/3是貿易礦，貿易商不愿低于前期采購價出貨，也導致了港口的高庫存。
不過，庫存數據只是觀察市場的一個維度，并非影響鐵礦石價格行情的主要因素。去年10月—11月份，港口鐵礦石庫存保持在1.1億噸左右，價格卻一路飆漲，引發國家發改委月內四度出手“打鐵”。可見，港口鐵礦石庫存與鐵礦石價格并非完全負相關，影響價格的因素更加復雜且多元，包括政策、需求、資本市場、企業利潤、替代性供給、傳導速度等。例如，國際礦山的美元指數定價品發貨量減少，對普氏指數形成支撐，因而當前定價機制下的價格難以反映鐵礦石供需總體的變化；全球地緣政治的不穩定因素增多，干散貨運力的緊張程度進一步加劇，導致海運價格中樞上行，亦對鐵礦石價格形成支撐；美聯儲降息預期等也是影響因素。
綜合觀之，當前的港口高庫存常態正逐步反映到鐵礦石價格上，但尚需時日，同時，過程中可能受到其他因素擾動，二者并非緊密負相關關系。
