馮艷成
2024年7月份，“雙焦”期價整體呈現震蕩下行走勢，價格刷新4月份以來低點。截至7月31日收盤，焦炭主力合約價格跌至2030元/噸附近，月跌幅為9.5%；焦煤主力合約價格跌至1460元/噸，月跌幅為7.2%。
現貨端，7月中上旬焦炭市場以穩為主，7月下旬以來開啟調降周期，目前已連續調降2輪，累計降幅為100元/噸～110元/噸。國內外焦煤價格漲跌不一，其中國內主產地中低硫焦煤價格下跌40元/噸～50元/噸；蒙古國煤炭（下稱蒙煤）價格較6月底小幅反彈，漲幅為50元/噸左右；澳大利亞煤炭（下稱澳煤）價格降幅較大，下跌26美元/噸，折合人民幣計價下跌約200元/噸。
從運行邏輯來看，7月份“雙焦”價格下行有宏觀情緒偏弱、終端需求低迷等因素的影響，也有鋼材產品標準變化給原料帶來的一系列影響。具體來看，7月份隨著高溫、降雨等天氣頻率增加，黑色金屬終端需求步入淡季，為本就相對低迷的需求再添壓力，板塊內各品種價格表現乏力。7月初進口蒙煤長協基準價格下調，對以蒙煤計價的焦煤期貨造成沖擊，成本下滑預期拖累下游品種跟隨走弱；7月中旬召開重大會議，強調堅定不移實現全年經濟社會發展目標，落實好宏觀政策，積極擴大國內需求，落實好防范化解房地產等重點領域風險的各項舉措，對市場情緒有所提振，但未見超預期的政策推出；隨后螺紋鋼將執行新國家標準的規定引起市場高度關注，由于此次新舊標準切換過渡期相對較短，貿易商集中拋售舊國標產品的情緒加重，致使鋼材價格加速下跌；而受鋼材價格下跌影響，虧損嚴重的鋼企則計劃對棒線材、高爐等環節檢修減產，原料價格在需求下滑預期中同步下跌。
煉焦煤礦提產疊加進口高位
供需由緊向松轉變
近期來看，國內煤礦復產正穩步進行中，符合預期。數據顯示，2024年上半年，我國原煤累計產量為22.7億噸，同比下降3926.0萬噸，降幅為1.7%。上半年減產較多的是山西省，現階段復產最明顯的也是山西省。
數據顯示，上半年山西省原煤產量為58788.7萬噸，同比下降9050萬噸，降幅為13.5%；3月—6月份，山西省原煤產量持續回升，月產量由9432萬噸提升至11456萬噸。煉焦煤方面，6月份我國煉焦煤產量為4274.3萬噸，同比增加3.4%，上半年累計產量為22713.3萬噸，同比下降8.8%。數據顯示，目前523家煉焦煤礦日均精煤產量為77.1萬噸，同比基本持平。后期來看，煤礦仍有提產空間，但需求承壓、庫存累積或抑制煤礦端提產節奏。
進口端，煉焦煤進口保持良好趨勢，持續彌補國內供應缺口。數據顯示，上半年我國進口煉焦煤5738.7萬噸，同比增加1218.3萬噸，增幅為26.95%。其中，6月份進口煉焦煤986.73萬噸，同比增加27.49%。分國別來看，蒙煤進口保持相對高位，6月份進口量刷新今年初以來高點，7月份因階段閉關，進口量將有回落，但恢復通關后日過貨量已回升至偏高水平，預計下半年有望維持；自其他國家進口煉焦煤量保持相對穩定，增量預期有限；澳煤價格近期回落幅度較大，創造進口利潤空間，關注后期澳煤進口情況是否會沖擊國內優質煤價格。
焦炭利潤低 焦化產能釋放受限
焦炭端數據顯示，2024年上半年，我國焦炭產量24085.2萬噸，同比下降204萬噸，降幅為0.84%。前期焦炭保持小幅盈利，噸焦盈利空間為0～50元，已是近兩年來的最好水平。不過，近期隨著2輪調降落地，噸焦基本回到盈虧平衡附近，后期若價格繼續下跌則有虧損預期。
利潤空間微薄疊加實際需求同比回落，限制焦化產能釋放。從數據來看，近期焦炭日均產量已出現小幅下降。
鐵水產量尚有小幅回落空間
7月份以來，隨著鋼材價格進一步下跌，鋼企盈利面持續收窄。8月2日數據顯示，247家鋼企盈利面僅為6.5%，較去年同期下降58個百分點。受虧損、需求淡季等因素影響，目前鋼企已逐步落實減產計劃，目前高爐日均鐵水產量為236.6萬噸。另據了解，從8月份高爐停減產計劃來看，同時考慮到虧損影響，鋼企有進一步加大減產力度的可能，對原料實際需求不利。
焦煤去庫存略有壓力
7月份焦炭繼續保持去庫存趨勢，月度庫存減量約為28萬噸，各環節庫存矛盾不大，均保持相對偏低水平。而在焦煤端，隨著國內煤礦持續復產，疊加進口處于高位，焦煤去庫存壓力逐漸顯現，即時庫存高于去年同期，7月份累庫約32萬噸。分環節來看，下游繼續保持低庫存狀態，庫存增量主要集中在中上游煤礦、洗煤廠環節。總體來看，焦炭庫存暫無壓力，焦煤供需形勢逐步向偏寬松轉變。
整體來看，宏觀情緒偏弱氛圍尚未消退，黑色金屬板塊仍存壓力。焦炭低利潤疊加實際需求回落，供應跟隨下滑，庫存維持低位，整體供需無明顯矛盾。在焦煤端，國內煤礦提產疊加焦煤進口維持高位，供應保持穩中有增，供需形勢進一步由緊向松轉變，庫存持續累積，對煤價形成拖累。預計8月份“雙焦”價格低位震蕩運行。焦炭價格運行參考區間為1900元/噸～2200元/噸，焦煤為1300元/噸～1600元/噸。
