王英廣
自11月份以來，鋼市整體走出了價(jià)格大幅上漲的行情，多個(gè)鋼材品種價(jià)格漲幅達(dá)到10%。本輪上漲的顯著特點(diǎn)是漲幅大、范圍廣、期現(xiàn)同步上漲，屬于典型的“旺勢”。本輪上漲與鋼市在今年6月份、7月份的上漲有所不同，前者以成本驅(qū)動(dòng)為主，而本輪上漲則以需求驅(qū)動(dòng)為主。需求驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是前期受雨季影響延遲釋放的需求現(xiàn)今釋放，二是制造業(yè)等下游行業(yè)仍有趕工需求，三是鋼價(jià)上漲激發(fā)的增量需求。
與此同時(shí)，鋼材成本依然保持高位，焦炭價(jià)格已實(shí)現(xiàn)7輪上漲，噸焦利潤已經(jīng)超過噸鋼利潤，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格一度重回130美元/噸。這使得鋼廠拉漲成材價(jià)格的意愿更加迫切和強(qiáng)烈。基于此，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)比期貨市場更為激烈，促使基差擴(kuò)大。不過，期貨市場也“不甘示弱”，創(chuàng)下今年初以來的新高。
問題在于，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入11月下旬，現(xiàn)貨市場已經(jīng)出現(xiàn)止?jié)q現(xiàn)象，接下來市場也將面對天氣轉(zhuǎn)冷、需求減少、“冬儲(chǔ)”操作、期貨主力合約換月等諸多問題，12月份的市場還能保持如此漲勢嗎？筆者認(rèn)為，這需要從以下幾個(gè)方面來綜合考量。
第一，基本面的供需關(guān)系是否會(huì)發(fā)生改變?？梢钥隙ǖ氖?，環(huán)保限產(chǎn)雖然對區(qū)域市場產(chǎn)生了一定影響，但對全國總產(chǎn)量的實(shí)際影響并不大。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周（11月16日～20日），全國高爐開工率（163家樣本鋼廠）達(dá)到62.27%，周環(huán)比下降0.13%；河北唐山地區(qū)鋼廠產(chǎn)能利用率達(dá)到80.63%，周環(huán)比下降1.67%。然而，五大鋼材品種產(chǎn)量達(dá)到1075萬噸，周環(huán)比增加6.7萬噸，其中建筑鋼材產(chǎn)量周環(huán)比下降6.06萬噸，板材產(chǎn)量周環(huán)比增加12.76萬噸。另外，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份全國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到9220.2萬噸，環(huán)比雖然小幅下降，但同比仍增長12.7%。據(jù)此判斷，在后期需求難以大幅增長的情況下，市場基本面的供需關(guān)系或?qū)⒂伞肮┤跣鑿?qiáng)”轉(zhuǎn)為“供強(qiáng)需弱”。
第二，去庫存速度放緩，12月份鋼材庫存或?qū)⒃黾?。?1月份以來，市場去庫存速度加快，從單周下降80萬噸到下降150萬噸，再到下降90萬噸。去庫存速度加快的原因主要有以下方面：一是價(jià)格上漲，期貨市場表現(xiàn)強(qiáng)勁帶來的心理刺激；二是制造業(yè)下游企業(yè)仍然存在趕工需求，建筑鋼材需求持續(xù)超預(yù)期。
不過，從建筑鋼材成交數(shù)據(jù)來看，上周一（11月16日）創(chuàng)下超30萬噸的可觀數(shù)據(jù)，隨后4天成交量都在22萬噸以內(nèi)，下降幅度較大。從建筑鋼材需求的南北差異來看，華北地區(qū)需求相對9月份已處于下降趨勢，河北雄安新區(qū)采購量始終未能超過今年第3季度單月平均水平。隨著后期低溫、雨雪天氣增加，需求釋放逐漸減弱，去庫存速度放緩是大概率的事。筆者預(yù)計(jì)，鋼材庫存將于12月中旬開始增加。目前，螺紋鋼庫存與去年同期相比仍高出很多，預(yù)計(jì)到今年底前也很難降到去年同期水平。
第三，期貨主力合約移倉換月，將對現(xiàn)貨市場走勢帶來波動(dòng)。期貨價(jià)格拉漲的背后，更多體現(xiàn)的是資本的推動(dòng)力量。最明顯的是焦炭期貨，1個(gè)月時(shí)間內(nèi)上漲500元/噸，創(chuàng)下近3年來的新高，并對現(xiàn)貨形成明顯的升水。隨著主力合約移倉換月，價(jià)格波動(dòng)將更加明顯，行情變化速度也將加快，這將在情緒、心態(tài)上影響現(xiàn)貨市場。
總之，雖然當(dāng)前鋼價(jià)處于今年初以來的高位，但仍需觀察高價(jià)位下的市場需求方接受程度，以及市場成交量、鋼材庫存變化、期貨資金博弈和心態(tài)等因素。筆者認(rèn)為，12月份鋼價(jià)繼續(xù)上漲的難度較大，高位波動(dòng)在所難免，不過鋼價(jià)也不具備大幅下跌的條件。
《中國冶金報(bào)》（2020年11月24日 07版七版）
