本報(bào)記者 張垚

 

　　“在鐵合金期貨這一領(lǐng)域，分析師培訓(xùn)十分必要。我更愿意用研究員來(lái)稱呼這一崗位，因?yàn)樨?zé)任更大。如果狹義地理解分析師，他的職責(zé)無(wú)非就是分析商品價(jià)格的變化因素，例如揭示價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素、預(yù)判期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)方向、評(píng)估價(jià)格運(yùn)行的安全邊際、向投資者提供投資建議等。但是當(dāng)挖掘分析師的內(nèi)涵，或者說(shuō)對(duì)一名研究員來(lái)說(shuō)，他就要更多地承擔(dān)一些社會(huì)責(zé)任——特別是要承擔(dān)起助力行業(yè)健康發(fā)展的責(zé)任，以及為行業(yè)推廣期貨工具的責(zé)任。”4月20日，在由鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱鄭商所）和寧夏地方金融監(jiān)管局共同主辦的鄭州商品交易所2021年鐵合金期貨分析師培訓(xùn)期間，中原期貨總經(jīng)理助理陳建威就鐵合金產(chǎn)業(yè)期貨分析師的責(zé)任與義務(wù)等內(nèi)容接受《中國(guó)冶金報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

 

　　鐵合金期貨助力行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展

 

　　據(jù)介紹，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，雖然鐵合金產(chǎn)業(yè)體量很小，但從冶金工藝來(lái)說(shuō)，鐵合金是鋼鐵冶煉過(guò)程中重要的脫氧劑和合金原料，作用十分重要。

　　“鐵合金期貨2014年在鄭商所上市交易以來(lái)，金融行業(yè)對(duì)鐵合金產(chǎn)業(yè)的了解、研究逐漸由淺入深，在研究過(guò)程中，期現(xiàn)結(jié)合的思維也日益成熟。”陳建威這樣描述，鐵合金期貨剛起步時(shí)，絕大多數(shù)期貨公司首批鐵合金研究人員都是由黑色系期貨研究員兼任，調(diào)查、研究工作并不十分系統(tǒng)。如果大量不熟悉鐵合金產(chǎn)業(yè)的分析師和交易員參與到期貨市場(chǎng)，會(huì)產(chǎn)生很多不良后果，也有違期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心。為幫助期貨公司研究員交流研究心得、貼近現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)，鄭商所每年都會(huì)組織線上線下分析師培訓(xùn)、產(chǎn)業(yè)大會(huì)、產(chǎn)業(yè)調(diào)研等，這類活動(dòng)有傳幫帶的功能，也有為期現(xiàn)貨人士提供交流、合作的功能，培訓(xùn)期間還會(huì)配合實(shí)地企業(yè)調(diào)研，以增進(jìn)產(chǎn)業(yè)和金融之間的溝通了解。

　　陳建威回憶：“鐵合金期貨上市前，我們?nèi)フ{(diào)研了很多生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)，很多人用3個(gè)字總結(jié)這個(gè)行業(yè)——小、散、亂。”

　　“鋼廠相對(duì)來(lái)說(shuō)體量大、集中度高，在上下游貿(mào)易定價(jià)過(guò)程中擁有更多話語(yǔ)權(quán)；鐵合金企業(yè)則正好相反，體量小，話語(yǔ)權(quán)也弱。”陳建威表示，“鐵合金貿(mào)易過(guò)程中習(xí)慣采用‘送到制’——鐵合金生產(chǎn)廠家負(fù)責(zé)將自身生產(chǎn)的硅鐵、硅錳送到鋼廠，事先談好的價(jià)格都是包含運(yùn)費(fèi)的，后續(xù)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、化驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也都由鋼廠說(shuō)了算。收到貨后，鋼廠多通過(guò)承兌匯票進(jìn)行結(jié)算，壓貨款的現(xiàn)象在行業(yè)貿(mào)易中屢見(jiàn)不鮮，這給鐵合金廠家現(xiàn)金流帶來(lái)很大壓力，生產(chǎn)成本也隨之增加。”鐵合金期貨上市后，這一傳統(tǒng)行業(yè)正在發(fā)生積極的變化。

　　陳建威介紹說(shuō)，一是鐵合金價(jià)格波動(dòng)幅度有所減小，特別是比期貨上市前要平緩很多；二是很多企業(yè)利用期貨工具，通過(guò)套期保值、價(jià)差點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合的方式管控風(fēng)險(xiǎn)，利用交割倉(cāng)庫(kù)“蓄水池”功能，用季節(jié)性的盈余去調(diào)節(jié)季節(jié)性的缺口，這對(duì)企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)、對(duì)商品價(jià)格穩(wěn)定非常重要。“以硅鐵期貨為例，現(xiàn)在期貨倉(cāng)單有8萬(wàn)噸上下，交割倉(cāng)庫(kù)可以有效調(diào)劑社會(huì)庫(kù)存，緩解鐵合金廠家?guī)齑鎵毫Γ嵘h價(jià)能力。”陳建威補(bǔ)充說(shuō)，鐵合金期貨不止吸引鐵合金生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)廣泛參與，鋼廠也在探索利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行采購(gòu)。目前，華東地區(qū)，包括華北地區(qū)的一些中小型鋼廠，一部分是按照合同招標(biāo)價(jià)做定價(jià)采購(gòu)，另一部分則通過(guò)期貨，按照期貨點(diǎn)價(jià)的基差合同方式進(jìn)行采購(gòu)。他們逐漸接受市場(chǎng)實(shí)時(shí)價(jià)格變動(dòng)，從貿(mào)易商那邊隨用隨采，期現(xiàn)貨價(jià)格就相對(duì)來(lái)說(shuō)更加平穩(wěn)。

 

　　建議鐵合金分析師多了解鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行邏輯

 

　　“當(dāng)下，期貨研究人員對(duì)鐵合金產(chǎn)業(yè)的了解程度還是蠻深的。”陳建威這樣評(píng)價(jià)，“我認(rèn)為部分鐵合金期貨分析師甚至可能比鋼廠的鐵合金采購(gòu)人員了解得還要深。更為重要的是，這些優(yōu)秀的人才不僅僅在期貨公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，做行情價(jià)格分析并服務(wù)客戶，還會(huì)沉淀在期現(xiàn)公司里（期貨公司下屬的風(fēng)險(xiǎn)管理公司），創(chuàng)新期現(xiàn)結(jié)合貿(mào)易形式。”

　　據(jù)了解，在目前的鐵合金市場(chǎng)上，基于基差貿(mào)易和基差合同的現(xiàn)貨交易在流通領(lǐng)域占比較大。“尤其是硅鐵，除給鋼廠直供部分，其他的絕大部分都是通過(guò)基差合同在市場(chǎng)進(jìn)行流轉(zhuǎn)，雖然它有時(shí)表現(xiàn)形式可能還是一口定價(jià)，但是，中間的一個(gè)定價(jià)基礎(chǔ)基本上都是以期貨盤面價(jià)格為主，變動(dòng)部分以基差來(lái)約定。”陳建威解釋說(shuō)。

　　面對(duì)如今的鐵合金期貨分析師，陳建威建議：“學(xué)習(xí)需求端——鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行邏輯，這對(duì)鐵合金期貨分析師非常重要。目前，成熟的鐵合金期貨分析師都比較關(guān)心鋼鐵行業(yè)發(fā)生的變化。”