7月份以來，在北方嚴格的環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下，螺紋鋼期貨主力RB1910合約價格在7月初沖至今年初以來新高，達到4148元/噸，隨后進入震蕩調(diào)整狀態(tài)。同時，螺紋鋼的現(xiàn)貨在期貨市場的影響下也出現(xiàn)震蕩回落調(diào)整。截止到7月27日夜盤收盤，螺紋鋼期貨主力合約價格為3915元/噸，較7月1日最高點回落了233元/噸；現(xiàn)貨市場以杭州一線品牌的螺紋鋼為例，價格從7月初最高點4130元/噸回落至目前4000元/噸左右，跌幅約130元/左右。

　　目前，螺紋鋼期貨、現(xiàn)貨均沖高回落，主要影響因素有以下幾個方面：

　　一是現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)超預(yù)期增長，影響市場追多信心。在唐山環(huán)保限產(chǎn)政策的刺激下，螺紋鋼期貨價格上漲。與此同時，伴隨現(xiàn)貨需求進入淡季，成交相對走弱，螺紋鋼的期貨與現(xiàn)貨價差由原來的深貼水轉(zhuǎn)為平水，甚至出現(xiàn)短暫的升水現(xiàn)象。這刺激了很多套利資金的進入，而這部分資金進入購買的現(xiàn)貨絕大部分轉(zhuǎn)化成社會庫存，使得短期螺紋鋼社會庫存顯著上漲。此外，疊加建筑鋼廠傳統(tǒng)淡季導(dǎo)致的季節(jié)性庫存增加，給市場造成庫存積壓的悲觀情緒。

　　二是連續(xù)的梅雨和高溫等非正常天氣，制約下游開工節(jié)奏。進入7月份，延續(xù)了較長時間的梅雨天氣使得下游需求的釋放受阻，螺紋鋼現(xiàn)貨成交情況相對疲弱。同時，受部分地區(qū)環(huán)保限制施工政策及7月~8月份高溫天氣影響，下游對后期螺紋鋼現(xiàn)貨市場信心下降，持貨待漲的積極性降低。部分商家為了回籠資金，有少數(shù)低價出貨現(xiàn)象。另外，期貨價格沖高回落，對螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格走勢影響愈加明顯。

　　三是期貨市場價格短期上漲過多，多頭獲利平倉。6月下旬，隨著唐山鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)政策的落地，螺紋鋼期貨出現(xiàn)了大幅度持續(xù)的上漲。以RB1910主力合約為例，從6月18日最低點的3683元/噸持續(xù)上漲至7月1日最高點的4148元/噸，上漲465元/噸，漲幅超12.6%。而同期，螺紋鋼現(xiàn)貨價格從3880元/噸上漲至4120元/噸，僅僅上漲240元/噸，且高位價格成交乏力。同時，期貨對現(xiàn)貨出現(xiàn)了38元/噸的升水。這些誘發(fā)了多頭資金獲利平倉的操作，形成一波回調(diào)調(diào)整行情。

　　然而，沖高回落調(diào)整行情，并不意味著市場進入了下行通道。相反，市場的一些利多因素正在發(fā)力，給螺紋鋼期貨產(chǎn)生越來越強的支撐。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　第一，以財政政策刺激為主的逆周期宏觀調(diào)控預(yù)期仍將主導(dǎo)未來鋼材行情。對于貨幣政策，在經(jīng)濟承壓的情況下，商業(yè)銀行缺乏擴大信貸業(yè)務(wù)的積極性，廠商缺乏擴大投資支出的積極性，消費者也同樣缺乏擴大消費的積極性，且他們的行為意向與貨幣政策不必一致。所以即使中央銀行執(zhí)行擴張性的貨幣政策，也不易收到擴張的效果。相反，財政擴大投資使私人廠商無需自己冒投資風險卻可以獲得維持乃至擴大經(jīng)營的好機會。投資支出及帶動的消費支出，再加上增加財政性社會保障支出和社會福利支出所直接引出的消費支出，對于扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟發(fā)展的頹勢往往起到關(guān)鍵性作用。因而積極的財政政策仍將成為托底經(jīng)濟的首選。以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政服務(wù)配套建設(shè)為主的財政刺激政策預(yù)期仍將主導(dǎo)未來的鋼材價格走勢。

　　第二，需求是上半年行情的根本驅(qū)動因素，下半年需求仍將持續(xù)發(fā)力。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，今年初以來，螺紋鋼表觀消費約10050萬噸，較去年同期8550萬噸增加1500萬噸，增幅超17.6%。這個需求的強勁和韌性也得到國家統(tǒng)計局官方數(shù)據(jù)的印證：今年1月~6月份，房地產(chǎn)施工面積累計達到772292.42萬平方米，同比增加8.8%；房地產(chǎn)新開工施工面積累計達到105508.6萬平方米，同比增加10.1%。上述數(shù)據(jù)表明，在上半年供給大幅增加的情況下，需求是保證市場穩(wěn)中趨漲的根本驅(qū)動因素。而下半年房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的韌性仍然較高。

　　第三，短期內(nèi)包括鐵礦石、廢鋼、焦炭等大宗原材料價格回落空間有限，成本對鋼價的支撐依舊較強。由于粗鋼產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對廢鋼、鐵礦石以及焦炭等大宗原輔材料的需求依舊保持高位，給市場形成較強的看多預(yù)期。因此，短期內(nèi)原料價格的大幅回落可能性不大。而鋼廠前期采購的高價位鐵礦石逐步進入鋼鐵生產(chǎn)中，使得未來螺紋鋼的實際生產(chǎn)成本底部抬高。另外，據(jù)相關(guān)測算，當前期貨盤面的螺紋鋼虛擬利潤在100元/噸以內(nèi)，而熱軋卷板期貨盤面虛擬利潤則在盈虧平衡線附近。鋼材期貨價格進一步下跌的空間將非常有限。