近階段，黑色系總體表現(xiàn)“不溫不火”，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭基本上都圍繞區(qū)間范圍低位振蕩調(diào)整。市場(chǎng)曾對(duì)黑色系眾品種今年冬天的走勢(shì)一度悲觀，但也有部分產(chǎn)業(yè)人士認(rèn)為，今年冬儲(chǔ)行情仍可期待。進(jìn)入11月份以來(lái)，在社會(huì)庫(kù)存下降和高爐開(kāi)工率回升較慢等利好消息的推動(dòng)下，螺紋鋼主力合約拉升至3450元/噸附近。值得注意的是，進(jìn)入11月，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了缺貨現(xiàn)象。分析人士指出，當(dāng)前房地產(chǎn)平穩(wěn)，基建增速有所提高，工地正處于趕工期，需求還是不錯(cuò)的，因此，在鋼廠限產(chǎn)、庫(kù)存低位、基差較大的情況下，螺紋鋼價(jià)格反彈是必然的。不過(guò)，反彈可期，反轉(zhuǎn)難言，關(guān)注焦點(diǎn)仍在冬季采暖環(huán)保限產(chǎn)政策的執(zhí)行情況和電爐開(kāi)工情況。

　　“金三銀四”、“金九銀十”，傳統(tǒng)旺季已過(guò)，十月建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌，復(fù)產(chǎn)邏輯占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)普遍對(duì)于后市預(yù)期消極，進(jìn)一步促使市場(chǎng)價(jià)格走低。進(jìn)入十一月以來(lái)，受利好消息帶動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始反彈，那么，是短期反彈還是反轉(zhuǎn)呢？

　　上海杉杉貿(mào)易有限公司杜總告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前鋼廠間斷性的限產(chǎn)以及利潤(rùn)收縮后，產(chǎn)量的釋放相對(duì)有限，同時(shí)，近期螺紋鋼去庫(kù)存速度并不緩慢，這表明市場(chǎng)需求不差，下跌空間有限，短期預(yù)期好轉(zhuǎn)。

　　“目前現(xiàn)貨供需面比較健康，鋼企受利潤(rùn)空間縮減及環(huán)保限產(chǎn)方面影響，產(chǎn)量有實(shí)質(zhì)性減少，而需求在9月下旬之后一直保持相對(duì)旺盛的態(tài)勢(shì)。”上海卓鋼鏈?zhǔn)紫治鰩煆埨诟嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，目前鋼材市場(chǎng)全流程資源庫(kù)存偏低。“從我們調(diào)研了解的情況看，目前多數(shù)建材生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存偏低，且社會(huì)庫(kù)存也處于相對(duì)低位，多數(shù)核心市場(chǎng)建材庫(kù)存均處低位，只有港口庫(kù)存及在途庫(kù)存稍多，但也是受到運(yùn)輸條件影響導(dǎo)致。此外，螺紋資源偏緊，盤線資源則相對(duì)充足，短期仍將持續(xù)。”張磊說(shuō)。

　　值得一提的是，俄羅斯、伊朗、土耳其等國(guó)外進(jìn)口資源沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主要集中在鋼坯和熱軋板卷方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口貿(mào)易商報(bào)盤較多，且價(jià)格大幅低于國(guó)內(nèi)。多數(shù)資源仍在計(jì)劃進(jìn)口階段，實(shí)際流入部分，只在小范圍內(nèi)產(chǎn)生影響，因此預(yù)期影響大于現(xiàn)實(shí)影響。

　　此外，前期市場(chǎng)一致預(yù)期螺紋鋼下跌，現(xiàn)貨超賣、期貨做空占到多數(shù)，但因期現(xiàn)價(jià)差一直偏高，且現(xiàn)貨供需良好導(dǎo)致的價(jià)格沒(méi)有過(guò)度下跌，使得市場(chǎng)繼續(xù)向下動(dòng)力減弱，短期內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)。

　　宏源期貨研究所分析師孫佳興認(rèn)為，從黑色系品種強(qiáng)弱關(guān)系來(lái)看，成材強(qiáng)于礦，焦炭強(qiáng)于煤。終端需求增速邊際走弱，絕對(duì)量強(qiáng)于去年，今年建材類需求呈現(xiàn)出典型的“金九銀十”狀態(tài)，旺季需求明顯上升，但在旺季之后，建材類需求將邊際下滑。

　　據(jù)了解，今年以來(lái)全國(guó)土地購(gòu)置面積累計(jì)同比增速大幅回調(diào)，2019年年初，降幅達(dá)到34%；而房屋銷售面積同樣穩(wěn)步走低，截至2019年9月底，地產(chǎn)銷售面積增速滑落至-0.4%，同比走低。孫佳興表示，在傳導(dǎo)規(guī)律下，預(yù)計(jì)今年年底新開(kāi)工面積增速降至5%左右。“基建呈現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)作用，雖給予需求韌性，但整體仍需求下行。汽車產(chǎn)銷增速預(yù)計(jì)在四季度觸底反彈。”孫佳興說(shuō)。

　　孫佳興表示，四季度鐵礦石基本面持續(xù)弱勢(shì)。一方面是礦山發(fā)運(yùn)邊際增加，國(guó)內(nèi)礦山生產(chǎn)并未出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)；另一方面需求端不振，鐵礦港口庫(kù)存在1.26億噸，到年底有望接近1.4億噸，供過(guò)于求，供需格局發(fā)生改變。

　　徽商期貨梅軼萌表示，鋼價(jià)后期的關(guān)注點(diǎn)主要在于基差的修復(fù)和環(huán)保升級(jí)導(dǎo)致供應(yīng)下降的預(yù)期，目前基差維持在350元/噸附近，基差在此輪走強(qiáng)之后并未完全修復(fù)，主修復(fù)結(jié)構(gòu)尚未形成，還需關(guān)注期現(xiàn)貨的主導(dǎo)權(quán)。環(huán)保上，秋季以來(lái)華中和華東地區(qū)受厄爾尼諾現(xiàn)象影響較強(qiáng)，漢口、蕪湖、鎮(zhèn)江等地降水量差值較為明顯，秋旱的出現(xiàn)也意味著北方地區(qū)大概率迎來(lái)暖冬的氣候，霧霾天氣的增加或?qū)?dǎo)致北方地區(qū)環(huán)保任務(wù)的加重。目前螺紋鋼盤面情緒的高漲有利于基差修復(fù)，但亦要警惕階段性現(xiàn)貨拋壓對(duì)漲勢(shì)的影響。從節(jié)奏上看，目前到冬儲(chǔ)開(kāi)始還有約六周時(shí)間，01合約基差或還有伸縮的空間。操作上建議01與05合約正套。