春節(jié)前，隨著春運的開啟，新冠肺炎疫情迅速發(fā)酵，為了防止疫情大范圍擴(kuò)散，全國非服務(wù)性企業(yè)開工延后，各地區(qū)對交通也進(jìn)行了管制。受疫情影響，在節(jié)后開盤首日，商品期貨市場幾乎全線下跌，黑色系品種更是全體低開，鐵礦石主力05合約甚至開盤跌停，雙焦在首日低開之后，連續(xù)4天微幅上漲。那么此次疫情對雙焦的影響多大？在黑色終端需求幾乎停滯的情況下，雙焦為何能連漲4天呢？

　　煤礦復(fù)工延后，焦煤供給偏緊

　　煤礦在往年春節(jié)后復(fù)工時間一般是農(nóng)歷正月十五，但今年受疫情影響，多數(shù)地區(qū)下達(dá)通知要求農(nóng)歷正月十五后予以復(fù)工，正式復(fù)產(chǎn)時間應(yīng)該還會延后，具體復(fù)產(chǎn)時間未確定。近日雖然山東、山西、河南、安徽等地區(qū)個別國企煤礦陸續(xù)復(fù)工，但多數(shù)煤礦、洗煤廠仍處于放假停工狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，洗煤廠開工率為40.37%，較春節(jié)前減少約20%；日均產(chǎn)量33.78萬噸，較春節(jié)前減少約17萬噸。今年因各地區(qū)煤礦假期時間拉長，煤礦供應(yīng)量有限，原煤采購難度較大，庫存量縮減明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，洗煤廠原煤庫存為303.65萬噸，周環(huán)比減少68.41萬噸；精煤庫存175.21萬噸，周環(huán)比減少21.44萬噸。洗煤廠原煤和精煤庫存大幅下滑，煤企主要以輸出為主。另外，受疫情影響較為嚴(yán)重的是交通運輸方面，目前部分地區(qū)省道、國道、高速幾乎處于封閉狀態(tài)，以汽運為主的焦企焦煤庫存已下降至低位，山西、河北地區(qū)部分焦企因原料煤庫存低、成品焦炭庫存高已主動執(zhí)行20%—50%的限產(chǎn)。綜合來看，目前焦煤處于供給偏緊的狀態(tài)，而煤企復(fù)產(chǎn)至出煤也需要一定時間，因此短期內(nèi)焦煤將會成為黑色產(chǎn)業(yè)鏈中最強(qiáng)的品種，建議后期關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)時間和焦企開工情況。

　　疫情影響汽運，焦炭供需錯配

　　在此次疫情中，焦炭是黑色產(chǎn)業(yè)鏈中受影響相對較小的品種，除交通管制外，疫情對焦炭的上下游是直接影響，而對焦炭屬于間接影響。疫情暴發(fā)以來，各地區(qū)對省道、國道、高速進(jìn)行封閉管理，嚴(yán)格管控外來車輛，這就使得以汽運為主的焦企原料煤庫存大幅下滑、產(chǎn)成焦炭庫存大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，焦企焦炭庫存為103.3萬噸，較春節(jié)前增加47.3萬噸，增量約84%，高庫存導(dǎo)致部分焦企已開始主動限產(chǎn)。汽運不僅對焦企產(chǎn)生影響，對下游鋼廠也有較大影響，因鋼廠焦炭到貨不足，對焦炭以消耗為主，焦炭庫存略有下降。目前黑色終端需求幾乎處于停滯狀態(tài)，鋼材價格承受著巨大壓力，在房地產(chǎn)、基建行業(yè)復(fù)工之前，后期鋼價繼續(xù)走弱的可能性較大，屆時鋼廠的利潤將被打壓甚至達(dá)到虧損（其實當(dāng)前的電弧爐已經(jīng)是虧損生產(chǎn)）。但在2月底之前，在鋼廠仍有利潤的情況下，鋼廠會繼續(xù)生產(chǎn)，鋼廠對焦炭仍是有需求的，因此短期內(nèi)，焦炭盤面走勢或強(qiáng)于螺紋鋼。

　　后市展望

　　綜合來看，此次疫情對焦煤和焦炭影響相對較小，目前煤焦最悲觀的時候還未到來。從當(dāng)前的情況來看，黑色終端需求短期內(nèi)難以回歸，未來鋼廠面臨被動減產(chǎn)的情況，一旦鋼廠大面積被動減產(chǎn)，上游原料焦煤和焦炭的需求將急劇減少。但目前鋼廠生產(chǎn)未受到太大影響，對原料仍有需求，焦煤和焦炭在供應(yīng)偏緊的情況下，相較于螺紋鋼比較抗跌，短期可以嘗試多焦炭05合約、空螺紋鋼05合約。后期建議繼續(xù)關(guān)注疫情拐點和鋼焦企開工情況。（作者單位：海通期貨）