王奕琳
進入第四季度，山西省、河北省、河南省的去產能進展將擾動“雙焦”（焦煤、焦炭）市場，或將為目前已處于供需偏緊格局的焦炭再填動力，助推焦炭價格繼續保持強勢。相對而言，螺紋鋼需求將隨著天氣轉冷而進入淡季，加上其庫存本已處于高位，將使得后期螺紋鋼價格進一步承壓，不利于鋼廠生產利潤擴大。因而，預計目前焦企利潤大于鋼廠生產利潤的局面將繼續存在。
焦化去產能炒作增強 或將助力焦炭價格強勢
第四季度，影響焦炭供給的因素多集中在焦化產能的退出上。10月~12月份，山西省、河北省、河南省均有去產能任務，且涉及產能數量較大，其中包括在產產能5500萬噸以上。其中，山西省文件要求在采暖季之前即10月底前后完成產能退出任務。據了解，目前除山西省太原市外，呂梁市、臨汾市以及晉中市涉及產能退出任務的縣市已開始要求企業制訂最終方案，個別地區也已成立了壓減工作小組，進行跟蹤督導督察，預計將在10月中旬進駐焦化企業，山西省焦化去產能任務正逐步進入落實階段。自去年下半年以來，山西省焦化去產能政策頻繁發布，可以看到，其完成壓減落后焦化產能任務的信心和決心明顯強于往年，焦炭減量預期有望兌現。另外，同樣值得關注的還有年底前河北省和河南省的焦化產能退出情況。
此外，山東省也在逐步實施“以煤定產”政策。自政策發布以來，山東省焦炭產量逐月下滑，單月產量已由5月份的260萬噸下降至8月份的237萬噸。1月~8月份，山東省焦炭累計產量為2229萬噸。按照山東年控目標3200萬噸計算，9月~12月份，焦炭剩余總額度為971萬噸，月均額度約為242萬噸。山東省焦炭產量的持續偏低將導致華東地區焦炭供應偏緊，態勢持續嚴峻。
焦炭高需求仍將延續 總庫存維持偏低水平
據數據顯示，8月份，我國生鐵產量為7855.0萬噸，創歷史新高，環比上升0.47%，同比上升10.36%。1月~8月份，生鐵累計產量為58201.1萬噸，較去年同期上升5.31%。自今年5月份以來，生鐵單月產量已連續4個月超過去年最高值。1月~8月份，我國焦炭累計產量為30772.4萬噸，累計同比下降1.51%。高需求疊加產量下降使得焦炭供需關系持續處于偏緊狀態，焦炭總庫存持續下降數月，較去年同期庫存的降幅也已達到200萬噸。
庫存結構來看，焦企廠內庫存自2月份高點持續下降，其間庫存有小幅增加，但幅度不大。噸焦利潤豐厚，焦企出貨較為積極。樣本數據顯示，目前，焦企焦炭庫存不足30萬噸；鋼廠焦炭庫存整體高于往年，7月份庫存有明顯增加，但從8月初至今，庫存逐漸下降并創今年初以來新低，庫存可用天數降至近2年最低值；總庫存的減量主要來源于港口端，今年貿易商對焦炭的參與度整體不高，尤其是第三季度，貿易商集港情緒較為低迷，港口庫存在年內低位徘徊。總體來看，焦炭供給端受去產能擾動，需求端有高位韌性，預計焦炭庫存仍維持偏低水平。
需求小高峰難抵高供給 螺紋鋼高庫存壓制鋼價
國慶、中秋“雙節”后，相關機構跟蹤的全國237家流通商螺紋鋼成交量明顯提高。尤其是在“雙節”后第一個交易日，34.77萬噸的日成交量更是讓市場振奮，預計短期螺紋鋼需求將迎來階段性小高峰。不過，其需求釋放量仍低于市場在夏季給予的高預期，疊加仍位居高位的螺紋鋼產量，難以有效打破螺紋鋼高庫存的局面。
將螺紋鋼周度產量折合到今年各季度，第一季度平均周產量為285萬噸，第二季度平均周產量為371萬噸，第三季度平均周產量為383萬噸，呈逐季增加態勢。根據歷史經驗，每年秋冬季，工業企業易受到環保限產影響，以唐山市為首的河北省鋼廠尤其明顯。但隨著廢舊上新和技術化改造，新設備的生產污染已大幅降低，眾多大中型鋼廠已滿足環保要求，在新的限產中或不再被包括在內，故政策性限產影響下降。
除了企業生產，激增的鋼坯進口量正成為今年螺紋鋼國內市場供應的重要補充。今年6月、7月和8月，我國分別進口鋼坯248萬噸、261萬噸和224萬噸；今年1月~5月份，我國鋼坯進口量均在100萬噸以下。我國進口的鋼坯主要來自印度和東南亞地區。目前，印度疫情極為嚴重，其第二季度GDP同比萎縮23.9%，創下印度自1996年發布季度GDP以來的最差紀錄；其國內經濟垮塌，對出口依存度將進一步增加。與此同時，國內外鋼坯價差較7月份出現較大回落，但目前仍有300元/噸的價差，足以支持貿易商繼續進口鋼坯至國內銷售。預計未來一段時間，鋼坯進口或維持在高水平狀態。
綜合上述分析，焦炭去產能與螺紋鋼高供給形成差異，生鐵高產量與螺紋鋼需求季節性走弱形成差異，焦炭低庫存與螺紋鋼高庫存形成差異，因而焦企利潤將繼續大于鋼廠生產利潤。
《中國冶金報》（2020年10月15日 03版三版）
