馮艷成
9月13日—16日，黑色金屬板塊各品種價格走勢有所分化，成材價格震蕩走弱，而焦煤、焦炭期貨價格延續(xù)前期反彈走勢。其中，焦炭J2301合約價格漲至2650元/噸附近，周漲幅約為4%；焦煤JM2301合約價格漲至2020元/噸附近，周漲幅超7%。
現(xiàn)貨方面，9月初焦炭現(xiàn)貨降價1輪后，市場偏空氛圍較為濃厚，但隨著鋼廠高爐開工率的持續(xù)回升，焦炭需求良好，疊加成本端焦煤價格表現(xiàn)偏強(qiáng)，鋼廠下調(diào)焦價的信心略顯不足，因此，焦炭現(xiàn)貨價格總體以穩(wěn)為主。截至9月16日，焦炭綜合絕對價格指數(shù)在2670點(diǎn)附近小幅波動。焦炭第1輪降價后，焦煤價格跟隨小幅下調(diào)，但近期由于市場的變化，刺激焦煤價格呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲的變化趨勢，煉焦煤現(xiàn)貨價格指數(shù)回升至9月初的2065點(diǎn)附近。短期來看，焦鋼企業(yè)對于焦價的漲跌存在一定分歧，但在多空因素交織的情況下，雙方均沒有較強(qiáng)的信心贏得議價權(quán)，因此現(xiàn)貨市場暫時以穩(wěn)為主。
從焦炭基本面來看，短期焦炭自身供需變化不大，導(dǎo)致焦價上漲的關(guān)鍵因素在于煉焦成本端，即焦煤供應(yīng)增量預(yù)期有所下降，刺激煤價走強(qiáng)。
具體來看，目前國內(nèi)煤炭生產(chǎn)總體保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份，我國生產(chǎn)原煤總量為3.7億噸，環(huán)比基本持平，同比增長8.1%。“保供”政策的持續(xù)推進(jìn)，使得煤炭供應(yīng)量保持同比兩位數(shù)的增速，煉焦煤產(chǎn)量也保持同比正增長，焦煤供需偏緊格局有所改善。但近期煤礦安全事故時有發(fā)生，礦山或?qū)⒚媾R停產(chǎn)整頓，因此后期煤炭產(chǎn)量將有階段性下降預(yù)期，對“雙焦”期貨價格形成支撐。
從進(jìn)口煤方面來看，近期蒙古國煤炭（以下簡稱蒙煤）通關(guān)量持續(xù)回升，其中內(nèi)蒙古甘其毛都口岸日通關(guān)車數(shù)維持在600車以上，為近兩年來的最好水平，蒙煤進(jìn)口趨勢總體向好。但在近期通關(guān)的煤炭中，風(fēng)化煤占比有所增加，使得煉焦煤通關(guān)量有所下降。同時，蒙古國內(nèi)塔本陶勒蓋煤礦至嘎順蘇海圖口岸的鐵路雖已通車，但無法直通國內(nèi)口岸。在此情況下，國內(nèi)煤炭進(jìn)口商的采購成本將有所增加，在一定程度上影響了進(jìn)口預(yù)期。另外，由于疫情影響，策克口岸也實(shí)施了管控措施，國內(nèi)方向的外運(yùn)暫停。因此，蒙煤的進(jìn)口增量下降預(yù)期也導(dǎo)致國內(nèi)焦煤市場價格偏強(qiáng)運(yùn)行。中長期來看，隨著中蒙煤炭運(yùn)輸體系的逐步完善、通關(guān)能力的不斷提升，蒙煤進(jìn)口增量仍值得期待。
從焦炭的供應(yīng)端來看，月度數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國焦炭產(chǎn)量為3911.0萬噸，環(huán)比增長0.8%，同比下降2.5%。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，焦炭日產(chǎn)量持續(xù)回升，已基本回升至6月份限產(chǎn)前的水平，焦煤剛性需求相對良好，但由于焦企處于微盈利狀態(tài)，并且前期焦企的復(fù)工節(jié)奏快于鋼廠高爐，焦企端出現(xiàn)焦炭累庫壓力，焦企進(jìn)一步提產(chǎn)積極性略顯不足。其對原材料焦煤仍然實(shí)施低庫存管理模式，多維持按需采購節(jié)奏，上游礦山及洗煤廠焦煤庫存向下游焦企的轉(zhuǎn)移速度也有所放緩。
從焦炭的需求端來看，9月13日—16日鋼廠高爐開工率仍保持回升態(tài)勢，全國247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量增至238萬噸，周環(huán)比增加2.47萬噸，同比增加13.41萬噸，焦炭剛性需求良好，助力近期焦價走強(qiáng)。但市場對焦炭需求走弱的擔(dān)憂依然存在。從黑色金屬終端市場表現(xiàn)來看，8月份，我國房地產(chǎn)系列數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然較差，對黑色金屬需求不利。另外，高頻數(shù)據(jù)顯示，建筑鋼材日成交量5日均值不足16萬噸，明顯低于往年同期數(shù)據(jù)，與此同時，上周鋼材由去庫存狀態(tài)再次轉(zhuǎn)為累庫狀態(tài)，在一定程度上反映出旺季需求預(yù)期正在逐步被證偽。在需求負(fù)反饋的作用下，鐵水產(chǎn)量或難以維持在高位，將對焦炭價格形成壓力。
從焦炭庫存變化來看，9月13日—16日焦炭延續(xù)累庫趨勢，絕對量增至1017.76萬噸，周環(huán)比增加5.45萬噸，同比增加94.28萬噸。分環(huán)節(jié)來看，庫存壓力主要集中在焦企及港口端，其中焦企端壓力更為突出。不過從歷史數(shù)據(jù)來看，由于焦企端庫存絕對量較低，庫存量最高值僅為200萬噸，且焦企生產(chǎn)節(jié)奏調(diào)節(jié)相對容易，去庫和累庫均較快，在沒有繼續(xù)加大生產(chǎn)的積極因素影響下，焦企庫存或很快得到釋放。近兩個月以來，港口端焦炭庫存量變化不大，總體維持在中位水平。鋼廠同樣對焦炭維持低庫存狀態(tài)，盡管日耗持續(xù)增加，但庫存可用天數(shù)始終保持低位。
整體來看，目前需求旺季“金九”階段已過半，雖然“保交樓”、取消限購等地產(chǎn)相關(guān)政策偏暖，但近期終端市場表現(xiàn)仍較低迷，旺季需求預(yù)期正在逐步被證偽，在需求負(fù)反饋的作用下，焦價上行承壓。不過，近期焦煤供應(yīng)階段性減量預(yù)期對焦價形成一定支撐，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況及美聯(lián)儲9月議息會議情況。
《中國冶金報》（2022年09月22日 03版三版）
