上半年：鋼市供大于求 盈利水平下滑
今年上半年，在美聯(lián)儲(chǔ)等各國央行的持續(xù)加息下，全球通脹壓力有所緩解，但制造業(yè)持續(xù)低迷，海外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。國內(nèi)方面，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長態(tài)勢，需求仍顯不足，一些結(jié)構(gòu)性問題比較突出，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍需加力。就我國鋼材市場而言，供給端高位釋放，超預(yù)期的出口緩解了供給壓力；需求端表現(xiàn)較弱，呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的特點(diǎn)；鋼材生產(chǎn)成本跌幅小于鋼材價(jià)格跌幅，鋼鐵行業(yè)盈利水平下滑。
價(jià)格端：鋼材價(jià)格先揚(yáng)后抑、震蕩下行
今年上半年，我國鋼材市場價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑、震蕩下行的態(tài)勢。今年初到3月中旬，在穩(wěn)增長政策加力、需求逐步好轉(zhuǎn)、市場信心提升的帶動(dòng)下，我國鋼材市場震蕩反彈。自3月中旬起，隨著供給壓力加大，需求釋放不及預(yù)期，供需矛盾顯現(xiàn)及成本平臺下移帶動(dòng)鋼材市場震蕩下行。隨著美聯(lián)儲(chǔ)6月份暫停加息，在國內(nèi)央行降息的利好支撐下，我國鋼材市場價(jià)格呈現(xiàn)低位反彈態(tài)勢。
今年上半年，我國鋼材均價(jià)達(dá)到4327元/噸，較去年同期均價(jià)下跌893元/噸，跌幅為17.1%；較去年全年均價(jià)下跌396元/噸，跌幅為8.4%。
供給端：產(chǎn)量高位釋放，供給壓力偏大
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國粗鋼產(chǎn)量保持同比增長態(tài)勢（見圖1）。具體來看，我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到53564萬噸，同比增長1.3%；生鐵產(chǎn)量達(dá)到45156萬噸，同比增長2.7%；鋼材產(chǎn)量達(dá)到67655萬噸，同比增長4.4%。
進(jìn)入7月份，由于穩(wěn)增長政策措施落地，市場信心得到極大提振，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放力度加大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份前兩周，全國百家中小鋼企高爐開工率均值達(dá)到80.7%，創(chuàng)下今年初以來的新高。受政策推動(dòng)及趨利效應(yīng)影響，鋼鐵企業(yè)增產(chǎn)意愿依然較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期鋼產(chǎn)量存在上沖動(dòng)力，供給壓力依然偏大。
庫存端：鋼材社會(huì)庫存保持低位
由于今年春節(jié)時(shí)間偏早，鋼材社會(huì)庫存在2月17日達(dá)到今年初以來的高點(diǎn)后就進(jìn)入了下降通道。從與歷年鋼材社會(huì)庫存對比情況可以看出，今年鋼材社會(huì)庫存高點(diǎn)到來的時(shí)間提前，且?guī)齑嫦陆邓俣燃涌欤貏e是在6月份鋼材市場有所反彈后，鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)保持下降態(tài)勢（見圖2）。進(jìn)入7月份，由于傳統(tǒng)需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，鋼材社會(huì)庫存連續(xù)3周呈現(xiàn)回升態(tài)勢。
據(jù)測算，截至7月14日，我國鋼材社會(huì)庫存量達(dá)到1082.7萬噸，較今年初以來的高點(diǎn)下降542.3萬噸，降幅為33.4%。從往年情況來看，2022年7月14日，我國鋼材社會(huì)庫存量達(dá)到1337.4萬噸，較當(dāng)年的高點(diǎn)（同年3月5日的1659.8萬噸）下降322.4萬噸，降幅為19.4%；2021年7月14日，我國鋼材社會(huì)庫存量達(dá)到1342.7萬噸，較當(dāng)年的高點(diǎn)（同年3月5日的1974.7萬噸）下降632萬噸，降幅為32.0%；2020年7月14日，我國鋼材社會(huì)庫存量達(dá)到1339.8萬噸，較當(dāng)年的高點(diǎn)（同年3月19日的2312.7萬噸）下降972.9萬噸，降幅為42.1%；2019年7月14日，我國鋼材社會(huì)庫存量達(dá)到835萬噸，較當(dāng)年的高點(diǎn)（同年3月5日的1643.0萬噸）下降808.0萬噸，降幅為49.2%。
需求端：“外強(qiáng)內(nèi)弱”特征明顯
今年上半年，在出口價(jià)格優(yōu)勢明顯及訂單階段性好轉(zhuǎn)的情況下，我國鋼材出口保持強(qiáng)勁態(tài)勢（見圖3）。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國累計(jì)出口鋼材4358.3萬噸，同比增長31.3%；鋼材出口增量達(dá)到1012.2萬噸，折合粗鋼增量為1065萬噸，而同期粗鋼產(chǎn)量的增量為688萬噸。可見，鋼材出口完全消化了國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的增量。
國內(nèi)方面，需求表現(xiàn)弱于預(yù)期。第一季度，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，市場成交情況好轉(zhuǎn)，但鋼材價(jià)格自3月中旬以來的下跌，特別是4月份的深度下跌，抑制了市場流通環(huán)節(jié)的備貨需求，導(dǎo)致成交量有所下滑。進(jìn)入5月份，隨著鋼材市場迎來階段性反彈，市場備貨需求釋放，成交量略有好轉(zhuǎn)，但在鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌的過程中，成交情況再度轉(zhuǎn)弱。6月份，由于鋼材市場重回上行通道，成交情況再次階段性轉(zhuǎn)好。
成本端：原燃料價(jià)格下滑，成本平臺下移
今年初以來，隨著鋼材價(jià)格震蕩波動(dòng)，鐵礦石、焦炭價(jià)格基本呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月20日，山東日照港61.5%粉礦價(jià)格達(dá)到880元/噸，較今年初上漲40元/噸，較3月中旬的高點(diǎn)下跌55元/噸，較去年同期上漲190元/噸；河北唐山重型廢鋼價(jià)格達(dá)到2740元/噸，較今年初上漲20元/噸，較3月中旬的高點(diǎn)下跌150元/噸，較去年同期上漲300元/噸；河北唐山二級冶金焦價(jià)格達(dá)到1900元/噸，較今年初下跌750元/噸，較去年同期下跌750元/噸。
總體來看，在鋼鐵原燃料價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，鋼企成本平臺有所下移。
利潤端：盈利偏弱，年中有所修復(fù)
今年初以來，供給壓力大、需求不足、鋼材價(jià)格下跌、利潤偏低等問題困擾著鋼鐵行業(yè)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33667.1億元，同比下降8.8%；營業(yè)成本為32521.2億元，同比下降6.5%；虧損21億元，同比下降102.8%。
數(shù)據(jù)顯示，5月、6月份，鋼鐵行業(yè)盈利逐步修復(fù)，特別是6月份鋼材價(jià)格階段性反彈后，鋼鐵行業(yè)盈利明顯修復(fù)。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測，6月份，螺紋鋼（Ⅲ級）平均毛利潤為99元/噸，環(huán)比提升162元/噸；熱卷毛利潤為36元/噸，環(huán)比提升151元/噸。
下半年：先震蕩筑底 再震蕩反彈 后高位回落
從國內(nèi)環(huán)境來看，今年上半年，我國經(jīng)濟(jì)尚處于弱復(fù)蘇態(tài)勢。進(jìn)入下半年，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策不斷加碼，第三季度消費(fèi)有望溫和復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場有望企穩(wěn)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)向好。
從供給端來看，今年上半年，在政策強(qiáng)預(yù)期的支撐下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性較強(qiáng)。進(jìn)入下半年，如果國家出臺粗鋼產(chǎn)量平控政策，那么下半年我國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)不能超過47736萬噸，粗鋼日均產(chǎn)量不能超過259.4萬噸；如果沒有政策端的強(qiáng)制性約束，那么下半年粗鋼產(chǎn)量仍有上沖動(dòng)力。
從需求端來看，今年上半年，我國需求端呈現(xiàn)弱勢釋放態(tài)勢。其中，建筑鋼材需求始終處于弱勢，制造業(yè)用鋼需求呈現(xiàn)“先強(qiáng)后弱”態(tài)勢。進(jìn)入下半年，隨著北方高溫天氣和南方雨季的到來，天氣因素對項(xiàng)目施工的影響將進(jìn)一步加大，這將對建筑鋼材需求產(chǎn)生較大影響。同時(shí)，考慮到制造業(yè)訂單指數(shù)有所回落，后期制造業(yè)用鋼需求或面臨一定的下滑壓力。總體來看，下半年需求依然值得期待。
從成本端來看，今年上半年，鐵礦石、廢鋼價(jià)格都表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，焦炭價(jià)格大幅下跌成為推動(dòng)鋼材成本平臺下移的主要因素。進(jìn)入下半年，鐵礦石、廢鋼價(jià)格的相對堅(jiān)挺及焦炭價(jià)格的止跌回升，都將使得成本端對后期鋼材價(jià)格形成一定支撐。
綜合來看，今年下半年，我國鋼材市場將面臨“外部風(fēng)險(xiǎn)仍存、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、淡季需求不足、供給有韌性、成本支撐明顯、政策預(yù)期增強(qiáng)、旺季需求可期”的格局。筆者預(yù)計(jì)，今年下半年，鋼材市場將在走向供需新平衡的過程中，呈現(xiàn)“先震蕩筑底、再震蕩反彈、后高位回落”的行情。
（圖中數(shù)據(jù)來自中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)）
