隨著2019年地方政府新增債務限額提前下達，1月以來，多地債券發行大閘開啟。1月31日，據中國債券信息網披露，共有北京、浙江、廣東、江蘇等地在內的7個省市發布地方債招標文件或發行結果。據統計，整個1月，各地發行地方債規模已超過4000億元，而往年這一數據為零。

　　土儲和棚改專項債占比最高

　　具體來看，1月發行的地方債以新增債為主，總量超過3600億元，其中，新增專項債為1400多億元。1月31日披露的發行信息顯示，除浙江外，其余6地發行的均為新增一般債券。分析人士指出，一般債在發行時面臨的限制較少，資金騰挪空間更大，發行難度也相對更低，因而1月新增一般債的發行進度快于新增專項債。

　　同時，部分借新還舊債券在1月提前發行，其中一般債借新還舊358.9億元，專項債借新還舊133.2億元，合計約500億元。1月30日召開的國務院常務會議指出，地方政府新增債券要優先用于償還拖欠款，地方政府融資平臺通過發債或其他金融工具置換存量債務節省的利息支出要全部用于清欠。

　　而具體在1月的新增專項債中，占比最高的就是土地儲備專項債和棚改專項債。不過，業內人士指出，這兩部分專項債對應的項目投資并不會計入基建投資中。而其他計入基建投資的專項債品種，包括收費公路、水利、園林等專項債的總占比不足25%。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在此前接受采訪時指出，在穩基建、補短板的要求下，新增專項債的發行規模或將進一步擴大。在趙錫軍看來，在強化逆周期調節的背景下，定向降準、專項債等政策均帶有結構性特征。

　　基建大年來臨

　　提前下達的地方債則為基建提供了必需的“彈藥”。“基建投資加快步伐將對投資增速起到托底作用。”交行首席經濟學家連平表示，今年宏觀政策明顯轉向，著力點在于加大基建投資力度，基建項目執行進度會明顯加快，預計今年基建投資增長10%，成為拉動投資的關鍵力量。

　　2018年12月29日，全國人大常委會正式授權國務院提前下達2019年地方政府新增債務限額合計1.39萬億元。這1.39萬億元新增債務中一般債5800億元、專項債8100億元，分別相當于2018年全年限額的70%和60%。而從1月發債規模看，新增地方債發行規模為提前發行規模的26.5%，其中新增一般債2276億元，占提前發行一般債的39.2%；新增專項債1411.7億元，占提前發行專項債的17.4%。

　　萬億地方債提前下達意味著，與往年相比，2019年初，地方政府就可發債用于基礎設施建設，也可“借新還舊”緩解償債壓力，對沖經濟波動壓力。“預計2019年基建投資將增長10%，成為拉動投資的關鍵力量。”連平撰文表示，2019年我國宏觀政策將強化逆周期調節，在減稅降費的同時，著力加大基建投資力度。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生此前表示，近年來地方債發行具有明顯的季節性，由于近年來各地多數在5月左右調整預算，導致地方政府債券發行使用進度偏慢，出現上半年無債可用、下半年集中發債的情況。提前下達部分新增債務限額，便于地方提前啟動發債工作。此外，經濟下行壓力較大，需要依賴基建穩定增長，而地方政府資金較為緊張，提前發行旨在加快地方支出節奏，保障重點項目資金需求，是財政政策更為積極的一種表現。

　　提速與防風險并重

　　盡管地方債首次提前下達，但在防風險攻堅戰下，地方政府債務面臨的嚴監管高壓態勢不會削減。財政部部長助理許宏才此前強調，增加地方政府專項債券規模，不意味著放松對地方政府債務的管理。要在發揮政府規范舉債積極作用的同時，進一步規范債務管理，嚴格控制地方政府隱性債務風險。

　　去年底，全國財政工作會議部署2019年財政工作時，三次提及防范化解地方政府債務風險，尤其是隱性債務。近日，財政部印發《地方政府債務信息公開辦法（試行）》，要求從2019年1月1日起，各地需要詳細具體公布各類債務相關信息，包括違法和違規舉債擔保問責結果，并強化監督機制，財政部駐各地財政監察專員辦事處應對地方政府債務信息公開履行日常監督職能。這意味著，在防風險攻堅戰下，地方政府債務嚴監管高壓態勢不會削減，在堅持開好“前門”同時沒有關嚴的地方政府違法違規舉債“后門”或嚴堵。

　　事實上，今年中央大幅增加地方政府專項債券額度，并提前授權加快地方債發行進度，一方面是進一步鼓勵滿足地方基礎設施資金合理需求，另一方面也間接削弱了地方違法違規舉債動機。

　　目前來看，地方政府債持有結構仍過于集中、二級市場成交還不夠活躍、投資者缺乏渠道了解債券產品在市場上的價值，這在一定程度上限制了地方政府債券直接融資功能與價值的發揮。因此，擴大投資者范圍仍是地方債市場發展的重要方面。