本報記者 何惠平
為進一步豐富期現結合模式、提升期現聯動服務效能，2023年9月份，大連商品交易所（下稱大商所）推出了優化后的期轉現交易，并上線期轉現平臺。
一年多來，大商所期轉現交易規模和產業參與度穩步提升，截至2024年10月底，已有122家實體企業和46家期貨公司參與，涉及現貨量114萬噸、貿易額42.4億元，聯動期貨成交11.3萬手。作為深入踐行“我為群眾辦實事”的創新載體之一，如今的大商所期轉現交易正在深化期現多層次結合、滿足實體企業個性化需求等方面扮演著重要角色。
產業參與氛圍濃，交易規模增長快
作為國際期貨市場中長期實行的交易方式，期轉現在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應用。根據《大連商品交易所期轉現交易管理規定》，期轉現交易是指交易雙方協商一致，同時進行數量相當的期貨交易和現貨或者其他相關合約交易的行為。在大商所期轉現交易中，交易雙方可憑借已經達成的現貨或者其他相關合約交易，以協商的方式在大商所期轉現平臺辦理期轉現申請、期貨頭寸開平、標準倉單劃轉、貨款委托支付等業務。
為支持上述期轉現交易落地，2023年9月份大商所上線了期轉現平臺，為參與期轉現交易的企業提供業務申請、交易達成、資金結算等一站式服務。一年多來，運行情況如下：一是市場各方積極參與。截至2024年10月底，122家實體企業累計開展期轉現交易，涉及現貨量114萬噸、貿易額42.4億元，聯動期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。二是交易規模穩步擴大。2024年前10個月，期轉現月均期貨成交量和成交額分別為1萬手和3.3億元，分別是2023年月均水平的3.3倍和3.5倍。三是品種工具應用廣泛。大商所期轉現交易遍及農產品、化工、鋼鐵原燃料板塊，覆蓋了大商所17個已上市品種。
《中國冶金報》記者在采訪中了解到，一些企業通過大商所期轉現交易實現了業務模式創新。“大商所期轉現交易支持更廣泛、更多元的業務場景，更符合市場當下更成熟、多元的期現結合業務需要。”廈門象嶼興寶發貿易有限公司總經理助理錢誠業表示，立足公司現有的供應鏈業務模式和風險管理業務需要開展期轉現交易，實現了期貨頭寸和現貨頭寸的有序銜接、有效轉換，大幅提升業務處理效率，起到降低業務成本、減少信用和操作風險的作用，讓公司能夠更好地通過深化期現貨業務聯動、服務上下游企業。
進一步拓展交易模式和應用場景
《中國冶金報》記者了解到，為滿足參與交割的企業靈活確定交割時間、地點和貨品的需求，國內期貨交易所在傳統一次性交割的基礎上，較早推出了期轉現交割，使持有反向持倉的實體企業可以在標準化期貨交割前就可以通過協商好貨物的品質、地點和提貨時間，規避期貨交割配對不確定風險。但實際上，企業對于個性化風險管理、期現同步交易的需求不僅局限在交割環節。作為現貨貿易伙伴，買賣雙方有遠期交貨意向并希望價格穩定時，也可以選擇基差貿易或基差整體頭寸轉讓等方式，通過同時對期貨市場持倉和遠期交收貨物進行交換，實現期轉現交易。特別是這幾年，企業套期保值和基差貿易不斷增多，對豐富期轉現交易應用場景、高效實現期現同步交易的需求更為迫切。
基于此，去年大商所對已有的期轉現業務進行了優化，通過將期轉現確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協議開倉、平倉，又可以實現一方開倉、一方平倉，大大拓展了應用場景，進一步打通標準化期貨服務與個性化需求之間的微堵點。
去年9月份，熱聯集團持有鐵礦石2401買入套保持倉，并希望從上游客戶處買入1萬噸紐曼粉現貨。雙方在大商所期轉現平臺上以協商約定的方式確定貿易價格，同時分別平掉期貨持倉。杭州熱聯集團原料事業部相關負責人表示，基差貿易業務中買賣雙方需要同時進行期貨頭寸操作，期轉現業務規避了平倉滑點大的問題。在場內集中競價市場引入協商交易機制。期轉現雙方可以立足自身需要，按照協議價格達成期貨交易，滿足個性化需求。
在東北中石油國際事業有限公司副總經理遲少飛看來，大商所針對實體企業對于優化期現結合模式、解決貿易和風險管理個性化等問題所提出的期轉現交易解決方案，讓期貨的風險管理、價格發現和資源配置功能更加緊密地貼合現貨并得到有效發揮。
深化期現融合，滿足個性化需求
在相關專家看來，根據過去1年多來的運行情況，大商所期轉現平臺在促進期現貨市場貨物融通、價格融合與參與者融匯3個方面發揮了重要作用。
在促進貨物融通方面，大商所期轉現平臺通過協商交易支持更多非標準交割品進入期貨市場體系，擴大了期貨市場的交割資源范圍，便利了現貨企業參與期貨市場，促進期現貨源流通、串換，增強了期現貨市場在流通領域的有效聯系。
在促進價格融合方面，大商所期轉現平臺便利了更多企業通過基差貿易的方式使用期貨價格為現貨進行定價，進一步促進期貨與現貨價格之間的相互傳導，有利于為實體產業提供更為科學合理、健全有效的“價格體系”和“價格網絡”。
在促進參與者融匯方面，大商所積極與交割倉庫、合規現貨交易平臺以期轉現為基礎開展對接合作，一方面使產業客戶在現貨交易、倉儲物流中快速鏈接到期貨市場，提升對接效率，降低交易成本；另一方面使機構投資者在處理期貨頭寸的同時實現與現貨貨權的聯動，促進期、現客戶群體融合，有助于發揮指定交割倉庫、現貨交易平臺在現貨交易、交收方面的優勢，夯實期現聯動監管基礎，通過期現聯動提升現貨貿易信用水平。
如今，越來越多的企業主動關注和參與新的期轉現交易，期轉現交易功能發揮水平和產業參與度穩步提升，逐步推進構建期貨現貨結合、場內場外協同發展的生態圈。物產中大化工集團產業研究部主管歐陽帆表示，公司已經將期轉現交易融入苯乙烯等品種基差點價中，客戶對于這個新平臺帶來的便利性逐步給予了認可。
“未來，我們會把更多期現業務轉移到大商所期轉現平臺上來，充分利用平臺優勢更好完成國有資產保值增值任務，助力公司建設世界成為一流能源貿易商。”遲少飛說。
大商所相關業務負責人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》要求，立足于更好滿足實體企業風險管理需求，不斷優化期轉現平臺功能，包括完善交易意向發布功能、引入期貨公司對接客戶資源、引導龍頭企業發布報價等，同時加強針對性培育和市場拓展，努力推動期轉現交易操作更便利、期現聯動更高效、產業參與更積極，通過日益成熟的平臺化服務持續推動期現貨市場多層次融合，以更高質量的期現聯動服務實體經濟風險管理。
