6月以來(lái)，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格上漲10%左右，延續(xù)今年“牛市”勢(shì)頭，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。本輪鐵礦石價(jià)格上漲，始自海外礦山事故，并在3月澳洲颶風(fēng)及隨后我國(guó)靚麗的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)影響下持續(xù)走高。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年前5月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到40488萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%。與之相對(duì)的是，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)下降。

　　相關(guān)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲后，市場(chǎng)運(yùn)行格局正在發(fā)生變化，未來(lái)需要警惕供需變化帶來(lái)的價(jià)格拐點(diǎn)。而在價(jià)格大幅波動(dòng)中，鋼企應(yīng)該更加密切關(guān)注和參與期貨市場(chǎng)，積極利用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　港口庫(kù)存緣何大減 

　　6月14日，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石港口現(xiàn)貨庫(kù)存達(dá)1.18億噸，較年初1.43億噸減少了2000多萬(wàn)噸。有觀點(diǎn)認(rèn)為，1.2億噸是鐵礦石港口庫(kù)存的“警戒線”，今年以來(lái)港口庫(kù)存持續(xù)下降，是造成現(xiàn)貨資源緊缺、鐵礦石價(jià)格拉漲的重要?jiǎng)恿ΑＤ敲矗?.18億噸的港口庫(kù)存量在近幾年處于什么水平呢？

　　據(jù)數(shù)據(jù)，2010年1月我國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存6000多萬(wàn)噸，之后整體保持震蕩上行，在2017年前港口庫(kù)存在1.2億噸以下。直至2017年2月后，在外礦持續(xù)增產(chǎn)、國(guó)內(nèi)鋼廠去產(chǎn)能等作用下，鐵礦石庫(kù)存量開(kāi)始超過(guò)1.2億噸。

　　沙鋼集團(tuán)資源公司相關(guān)業(yè)務(wù)人員向中國(guó)證券報(bào)記者介紹，現(xiàn)在港口庫(kù)存1.18億噸的水平并不處于低位?！?017年2月之前，港口鐵礦石庫(kù)存一直低于1.2億噸，當(dāng)時(shí)普氏指數(shù)在40-80美元/噸左右震蕩，而現(xiàn)在1.18億噸港口庫(kù)存對(duì)應(yīng)的是110美元/噸?！笨梢哉f(shuō)，鐵礦石港口庫(kù)存雖經(jīng)歷了數(shù)月的下降，但目前供應(yīng)仍較為充足，不支持鐵礦石價(jià)格大幅走高。由此，所謂的“警戒線”或許是持這一觀點(diǎn)人士的自我強(qiáng)化。

　　5月末鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比降幅7.66%，雖環(huán)比繼續(xù)下降，但降幅較上月收窄1.02個(gè)百分點(diǎn)?！敖衲晔馨臀鞯V難和澳洲颶風(fēng)影響，發(fā)貨量在3月銳減是事實(shí)。但是現(xiàn)在來(lái)看，相關(guān)礦山發(fā)貨量已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)?！痹摌I(yè)務(wù)人員稱。

　　對(duì)于下一步外礦發(fā)運(yùn)和庫(kù)存預(yù)期，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，6月1日至7日，澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2285.7萬(wàn)噸，雖然環(huán)比前周有所下降，但較4月初大幅增長(zhǎng)了681.7萬(wàn)噸，4月以來(lái)發(fā)運(yùn)量整體呈上漲趨勢(shì)，有望帶動(dòng)鐵礦石到港量回升。

　　同時(shí)還要看到，淡水河谷的Brucutu礦山目前已重啟1000萬(wàn)噸干選產(chǎn)能。淡水河谷官方表示，該上游式尾礦壩符合政府規(guī)定的所有安全要求，因此希望獲得法院批準(zhǔn)以復(fù)產(chǎn)其剩下的2000萬(wàn)噸濕選產(chǎn)能。同時(shí)，淡水河谷有望在接下來(lái)復(fù)產(chǎn)其Timbopeba， Vargem Grande、Pico及Alegria礦區(qū)，總產(chǎn)能為3000萬(wàn)噸。該公司北部系統(tǒng)S11D項(xiàng)目也增產(chǎn)順利，5月該項(xiàng)目鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。今年前5月該項(xiàng)目鐵礦石出口量2590萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)26.3%。

　　國(guó)泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所研究員馬亮分析，淡水河谷部分項(xiàng)目關(guān)停是臨時(shí)性的，未來(lái)會(huì)有部分項(xiàng)目解禁?？紤]到100美元/噸以上的礦價(jià)如果能長(zhǎng)期維持，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦山和國(guó)際眾多礦山都具備了盈利條件，復(fù)產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)，也會(huì)在一定程度彌補(bǔ)主流礦山帶來(lái)的供給減量。

　　此外，中國(guó)證券報(bào)記者從北方某大型鋼廠了解到，此前市場(chǎng)傳言說(shuō)由于檢修緣故，7月前半月必和必拓將延遲紐曼粉的發(fā)貨。但實(shí)際上，該企業(yè)每年都有檢修計(jì)劃，此次檢修也在計(jì)劃之內(nèi)，并無(wú)超預(yù)期影響，多家大型鋼廠并未收到減量或者延期通知。目前其發(fā)貨量已恢復(fù)，后期到港量會(huì)增加，港口庫(kù)存有望回升。

　　“恐高”情緒增加鋼廠采購(gòu)開(kāi)工或受限 

　　近一段時(shí)間，我國(guó)鋼材需求旺盛，鋼廠高爐開(kāi)工率保持近年高位，是原料價(jià)格堅(jiān)挺的重要因素。在目前鐵礦石價(jià)格大漲的背景下，鋼廠如何采取應(yīng)對(duì)措施、對(duì)后期高爐生產(chǎn)的影響，在很大程度上決定了鋼材原料和產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)。

　　從鋼材產(chǎn)量分析，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)163家鋼廠的高爐開(kāi)工率達(dá)71.13%，環(huán)比降0.28%；產(chǎn)能利用率79.12%，環(huán)比降0.35%。對(duì)此，南鋼股份證券投資部主任蔡擁政表示，此前鋼廠的鋼材庫(kù)存相對(duì)有限，鋼廠為達(dá)成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，已經(jīng)進(jìn)行了一輪原料補(bǔ)庫(kù)。隨著鋼廠的鋼材庫(kù)存累加，到6月底鋼材庫(kù)存會(huì)達(dá)到一定規(guī)模后，在原料價(jià)格高企的情況下或減少對(duì)鐵礦石、焦炭等原料需求，促使原料價(jià)格高位下行。

　　據(jù)他介紹，類似情況發(fā)生在2018年春節(jié)后，鋼材庫(kù)存出現(xiàn)了快速增加，鋼廠開(kāi)始大幅削減原料庫(kù)存，造成原料價(jià)格下跌。普氏指數(shù)從2018年2月下旬的79.95美元/噸跌至3月底的63.05美元/噸，跌幅達(dá)21%。

　　馬亮同樣認(rèn)為，在鋼材供給端，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存增加30多萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加13多萬(wàn)噸，合計(jì)增加約45萬(wàn)噸，增庫(kù)時(shí)點(diǎn)較去年有所提前，鋼材庫(kù)存拐點(diǎn)隱現(xiàn)。鋼材需求端，高產(chǎn)量遭遇需求下滑，螺紋鋼、熱軋卷板的現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)偏弱，供需矛盾開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。

　　“判斷后期鋼廠的開(kāi)工和鐵礦石的采購(gòu)情況，核心在于鋼廠的利潤(rùn)變動(dòng)。由于近期鐵礦石價(jià)格的大幅上漲，而鋼價(jià)持續(xù)偏弱，鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)了快速的收縮，部分成本偏高的熱卷廠已經(jīng)出現(xiàn)一定的虧損。若鋼價(jià)繼續(xù)走弱，進(jìn)一步觸及部分鋼廠的生產(chǎn)成本，有可能引發(fā)高爐檢修、減產(chǎn)，降低鐵礦石需求，以此緩解鐵礦石的供需矛盾?！瘪R亮稱。

　　沙鋼集團(tuán)資源公司相關(guān)業(yè)務(wù)人員表示，江蘇等地區(qū)鋼廠面臨利潤(rùn)損失，一些北方鋼廠甚至出現(xiàn)虧損，疊加房地產(chǎn)投資增速走弱，后期鋼材需求不容樂(lè)觀，鋼廠虧損會(huì)導(dǎo)致高爐開(kāi)工率下降。

　　此外，目前鋼廠進(jìn)一步提高了對(duì)廢鋼的重視和利用。據(jù)悉，近期鐵礦石價(jià)格上漲沒(méi)有帶動(dòng)廢鋼價(jià)格的大幅上漲，電弧爐利潤(rùn)不比高爐、轉(zhuǎn)爐差，部分鋼廠對(duì)高爐停產(chǎn)、檢修，增加電弧爐生產(chǎn)，以減少對(duì)鐵礦石依賴?！澳壳皣?guó)家正鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)進(jìn)口廢鋼，預(yù)計(jì)7月份將審批發(fā)放下半年第一批廢金屬進(jìn)口相關(guān)許可證，該措施會(huì)增加國(guó)內(nèi)廢鋼資源儲(chǔ)備量和消耗量，鋼廠對(duì)鐵礦石的依賴也會(huì)適當(dāng)減輕。”蔡擁政說(shuō)。

　　期貨功能有效發(fā)揮 

　　在國(guó)內(nèi)外鐵礦石價(jià)格的這波上漲行情中，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)又一次經(jīng)歷了洗禮和考驗(yàn)。部分市場(chǎng)人士指出，如果鋼廠能夠提前參與期貨市場(chǎng)，對(duì)鐵礦石原料價(jià)格波動(dòng)采取衍生品避險(xiǎn)手段，可以在很大程度上保障企業(yè)利益。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)至6月14日，青島港金步巴粉市場(chǎng)價(jià)從731元/噸漲至796元/噸，漲幅9%。大商所鐵礦石期貨1909合約結(jié)算價(jià)從月初的716元/噸漲至787.5元/噸，漲幅10%。整體上看，期現(xiàn)貨價(jià)格保持協(xié)同，鐵礦石期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格水平。同階段，新交所鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)自94.53美元/噸漲至105.04美元/噸，漲幅達(dá)11%；普氏指數(shù)從97.95美元/噸漲至109.4美元/噸，漲幅達(dá)12%。境外市場(chǎng)價(jià)格相比大商所鐵礦石期貨的漲幅更高。但也正是因?yàn)殡S價(jià)格走高礦山遠(yuǎn)期會(huì)增加發(fā)貨量的預(yù)期，鐵礦石遠(yuǎn)月合約價(jià)格相比近月合約逐月降低，明年5月合約結(jié)算價(jià)不到630元/噸。

　　對(duì)于很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，鐵礦石期貨提供了有效的避險(xiǎn)途徑。據(jù)本鋼集團(tuán)銷售中心期貨貿(mào)易部副部長(zhǎng)孟純說(shuō)，今年2月初企業(yè)擔(dān)心鐵礦石大幅上漲，在鐵礦石期貨1905合約分次買入套保，建倉(cāng)均價(jià)約600元/噸。5月7日，企業(yè)以720元/噸的價(jià)格平倉(cāng)，在較低位置鎖定了現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格，規(guī)避了鐵礦石價(jià)格大漲給企業(yè)成本抬升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　孟純告訴中國(guó)證券報(bào)記者，這一輪鐵礦石價(jià)格上漲行情壓縮了鋼廠利潤(rùn)。鋼廠需要通過(guò)調(diào)整采購(gòu)節(jié)奏、優(yōu)化配礦結(jié)構(gòu)、開(kāi)發(fā)新品及高附加值鋼材產(chǎn)品，并積極參與利用衍生品工具，來(lái)減少原料成本上漲給鋼廠造成的經(jīng)營(yíng)壓力。在應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格波動(dòng)方面，該公司的具體做法是，根據(jù)期現(xiàn)基差走勢(shì)結(jié)合現(xiàn)貨采購(gòu)合同擇機(jī)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套?；蛸I入鐵礦石場(chǎng)外期權(quán)來(lái)鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)。

　　而實(shí)際上，對(duì)國(guó)內(nèi)許多大宗產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，每一次經(jīng)過(guò)價(jià)格劇烈波動(dòng)，行業(yè)一方面承受痛苦，另一方面也迅速成熟。這與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的日趨成熟密不可分。

　　目前大商所鐵礦石期貨連續(xù)多年保持全球最大鐵礦石衍生品市場(chǎng)的地位，2019年前5月單邊成交量、日均持倉(cāng)量分別為1.13億手、81.83萬(wàn)手。其中，盡管5月份成交量3005.28萬(wàn)手同比上年基本持平、日均持倉(cāng)量98.46萬(wàn)手同比下降11.13%，但仍可為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與套保提供充足的流動(dòng)性。2015年以來(lái)，鐵礦石期貨套保效率達(dá)80%，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具和平臺(tái)。

　　在今年以來(lái)的鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)中，很多鋼鐵企業(yè)在期貨市場(chǎng)提前布局，積極利用期貨工具避險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2019年前5月，鐵礦石期貨的法人客戶持倉(cāng)占比45%，較去年同期增長(zhǎng)了近8個(gè)百分點(diǎn)。

　　“巴西礦難發(fā)生后，我們擔(dān)心美元貨采購(gòu)困難加大，在期貨市場(chǎng)做買入套保。隨后采購(gòu)到港口現(xiàn)貨和海漂貨之后，在期貨上平倉(cāng)，有效降低了鐵礦石采購(gòu)成本?！庇冷撡Y源有限公司總經(jīng)理張志斌在采訪中提到。

　　相關(guān)市場(chǎng)人士表示，鋼鐵企業(yè)要規(guī)避原料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，離不開(kāi)在期貨市場(chǎng)上套期保值。同時(shí)，考慮到目前鐵礦石價(jià)格達(dá)到近年高位，在市場(chǎng)恐高情緒影響下，價(jià)格面臨回調(diào)可能，產(chǎn)業(yè)企業(yè)套保策略也應(yīng)靈活調(diào)整，更好地借助期貨工具為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。