程鵬

　　上周，黑色相關(guān)金屬集體走弱，主要原因是京津冀及“2+26”城市新一輪采暖季限產(chǎn)力度不及預(yù)期，成品鋼材供給壓力增加，鐵礦石補(bǔ)庫動(dòng)力不足疊加到港量、港口庫存大幅增加，鐵礦石盤面承壓下行。截至9月20日，鐵礦石I2001合約收于625.0元/噸，周漲幅為6.62%。

　　生態(tài)環(huán)境部一再?gòu)?qiáng)調(diào)，禁止“一刀切”限產(chǎn)方式，且明確今年鋼廠實(shí)行分類限產(chǎn)，靈活應(yīng)對(duì)天氣變化，“一城一策”進(jìn)行限產(chǎn)。鐵礦石需求端限產(chǎn)力度較去年有所放松，預(yù)計(jì)采暖季需求仍有保障。近期，受疏港量大幅回升影響，港口庫存壓力減小，但鐵礦石階段性補(bǔ)庫空間壓縮疊加鋼廠國(guó)慶期間階段性限產(chǎn)力度加大，港口庫存再次回歸增加通道，主流礦山發(fā)運(yùn)量中期震蕩回升趨勢(shì)沒有發(fā)生改變，到港量回升至中高水平。鋼廠高爐階段性限產(chǎn)將緩解產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下滑的壓力。鐵礦石盤面大幅回落后估值回歸，并且貼水幅度仍然較大。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，鐵礦石不存在大幅下行基礎(chǔ)。

　　鋼廠限產(chǎn)力度不及預(yù)期

　　生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（征求意見稿）》，專項(xiàng)整治時(shí)間為2019年10月1日至2020年3月31日，涉及地區(qū)為“2+26”城市。《方案》總目標(biāo)實(shí)際低于去年采暖季要求。

　　2019-2020年采暖季總體目標(biāo)為PM2.5平均濃度同比下降5.5%，重污染以上天數(shù)同比減少8%。由于去年相關(guān)城市環(huán)保限產(chǎn)完成度較低， 2019年采暖季限產(chǎn)目標(biāo)值雖然提升，但基數(shù)也隨之增加，實(shí)際要求重污染天數(shù)目標(biāo)低于2018年采暖季。而且，生態(tài)環(huán)境部嚴(yán)格禁止“一刀切”，也指出要實(shí)施“一城一策”，疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，預(yù)計(jì)最終限產(chǎn)效果可能會(huì)低于預(yù)期。

　　港口庫存回歸上升通道

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至9月15日當(dāng)周，澳大利亞和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2187萬噸，環(huán)比增加89.7萬噸。其中，澳大利亞發(fā)貨總量為1587.2萬噸、環(huán)比增加81.3萬噸，澳大利亞發(fā)往中國(guó)的鐵礦石量為1340.6萬噸、環(huán)比增加20.2萬噸，主流高品質(zhì)澳大利亞粉礦發(fā)往中國(guó)的量為558.5萬噸、環(huán)比增加90.9萬噸；巴西發(fā)貨總量為599.8萬噸，環(huán)比增加8.4萬噸。截至9月20日當(dāng)周，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫存為12254.29萬噸，環(huán)比增加309.51萬噸。受鋼廠階段性補(bǔ)庫需求減弱以及發(fā)運(yùn)量中期震蕩增加趨勢(shì)不變的影響，港口庫存重回升勢(shì)，供給壓力依然存在。

　　短期內(nèi)，受產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)回升和鐵礦石估值回歸影響，鐵礦石期貨盤面將主要跟隨成品鋼材運(yùn)行。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年09月24日 07版七版）