李文婧
近期鐵合金期貨走勢波動極大，錳硅期貨和硅鐵期貨價格先是在9月份急速上漲，錳硅期貨主力從8月底的8030元/噸最高漲至13400元/噸，漲幅為66.9%；硅鐵期貨主力從8月底的10120元/噸最高漲至17950元/噸，漲幅為77.4%。但在10月初見頂后價格急轉直下，10月13日錳硅期貨和硅鐵期貨跌停。
由于期貨市場是杠桿交易，如此劇烈的波動在短期內可以讓做錯的一方失去全部籌碼。我們先從基本面的角度來看鐵合金市場目前的主要矛盾和導致價格大漲大跌的原因。
鐵合金上半年產量大幅增長，9月份出現明顯下行。
據統計數據，1月~9月份，我國錳硅產量為768.2萬噸，同比增加4.0%。但是從單月來看，6月份之前錳硅產量逐月上升，均為同期最高水平，6月份產量為91.5萬噸，同比上升16.7%；但7月份、8月份出現回落，分別為80.4萬噸、84.7萬噸，9月份則大幅回落至64.2萬噸，9月份單月產量同比下降24.3%。硅鐵與錳硅的情況類似，1月~9月份，我國硅鐵產量為45.8萬噸，同比增長16.5%。其中，8月份之前硅鐵單月產量都保持同比增長，8月份產量為51.4萬噸，同比增長12.0%；但9月份產量驟降至43.1萬噸，同比減少6.9%。可以看到，鐵合金產量在7月份以后保持了克制，在9月份出現了大幅下降，直接導致了市場的貨源緊張，因而產量減少應該是鐵合金價格在9月份大幅上漲的主要原因。
伴隨著粗鋼產量的變化，鐵合金的國內消費也是前增后減。
錳硅的主要需求在鋼材，特別是鋼筋的生產上。國家統計局數據顯示，1月~8月份，粗鋼產量為73301.5萬噸，累計同比增長5.3%，其中8月份產量為8323.9萬噸，同比下降13.2%；鋼筋累計產量為17762.8萬噸，同比增長4.0%，其中8月份產量為2012.3萬噸，同比下降16.1%。有關數據顯示，受到政策面影響，9月份、10月份四大鋼材品種產量繼續回落。硅鐵的需求除了鋼材，還有一部分用于冶煉金屬鎂和出口。有關數據顯示，2021年8月份，中國鎂錠產量為6.15萬噸，環比下降1.98%，同比增加7.31%。1月~8月份，鎂錠累計產量為55.99萬噸，累計同比增加8.96%。今年硅鐵出口較好，國外經濟復蘇帶來鋼鐵產量增長，也使得硅鐵出口量增長。根據海關的數據，1月~8月份55%以上含硅量的硅鐵出口34.9萬噸，同比增長了82.0%。
供需從雙增改為雙減，但鐵合金由于在第三季度減幅大于鋼材產量減幅導致了價格上漲。那么是什么導致了鐵合金產量的減少呢？
首先可以肯定的是，鐵合金的利潤今年以來一直較好，并非利潤原因導致了鐵合金廠的主動減產。鐵合金產量減少的主要原因還是在于能源及能源政策。鐵合金的生產主要使用礦熱爐，礦熱爐生產1噸硅錳用電約4000千瓦時，生產1噸硅鐵用電約8000千瓦時，硅鐵的成本中電費占大頭，而錳硅的成本中電費占比也不小。今年初以來，我國高度重視碳達峰和碳中和工作，國家發展改革委為每個省制定了能耗雙控的目標，控煤、控電的壓力較大，動力煤的生產和進口都受到了限制。
但是我們看到，在能耗雙控的背景下，煤炭價格大幅上漲之前，限電對鐵合金的產量影響并不是特別顯著。鐵合金是標準的高耗能產業，從今年3月份開始，內蒙古就對部分地區的鐵合金廠進行了限產，隨后各地開始控制高耗能企業的生產。但錳硅的產量是從7月份開始回落，9月份大幅回落；硅鐵的產量則是9月份才出現了回落。總體而言，鐵合金上半年產量是維持增長的，能耗雙控雖然控制總量增長，但沒有導致嚴重短缺。但是夏季以后情況發生了一些變化，煤炭短缺導致煤價大幅上漲，電力企業出現虧損導致發電意愿降低，使得市場電力缺口巨大，鐵合金企業無電可用，不得不停產。根據有關機構數據，7月初產地動力煤約800元/噸，10月份動力煤達2000元/噸，市場煤生產的電力成本大幅上漲，市場煤發電成本約1元/千瓦時，而西北電價普遍在0.4元/千瓦時以下。10月初錳硅利潤為4500元/噸，硅鐵利潤近萬元。可以說其中有一部分是發電企業補貼而來。
10月12日，國家發展改革委召開《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》會議，將放開高耗能企業市場交易電價的限制，10月15日實施。這就意味著電力企業發電意愿有望恢復，鐵合金的產量也有望恢復正常，二者導致了近期價格的回落。但基于目前煤炭、電力以及鐵合金產品緊張的現狀，鐵合金的產量恢復還需要時間，高耗能企業仍將受到政策限制。因此，預計鐵合金期貨震蕩回落后，重心仍將較前幾年有明顯抬升。
《中國冶金報》（2021年10月28日 03版三版）
