趙毅

　　隨著螺紋鋼產(chǎn)量上升，原本就脆弱的鋼材基本面面臨更大壓力，進入傳統(tǒng)的“金九銀十”需求旺季，需求能否如期啟動？需求的變化又將怎樣影響鋼材價格？

　　螺紋鋼產(chǎn)量逐步上升 供應(yīng)壓力漸增

　　螺紋鋼產(chǎn)量自7月21日當周見底后，已連續(xù)7周反彈。9月1日—7日，螺紋鋼周產(chǎn)量達307.63萬噸，周環(huán)比上升13.82萬噸，同比下降19.6萬噸（見圖1）。盡管螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增速較之前一周有所放緩，但仍處于偏高水平。具體來看，長流程鋼廠產(chǎn)量上升較快，短流程鋼廠產(chǎn)量在上升過程中有反復(fù)，這主要與利潤和用電情況有關(guān)。一方面，盡管利潤低，高爐生產(chǎn)仍保持盈利，且隨著國慶假期臨近，鋼廠生產(chǎn)備貨在持續(xù)；另一方面，電弧爐生產(chǎn)在短暫的扭虧為盈后，再度陷入虧損狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，截至9月7日，全國40家獨立電弧爐鋼廠平均利潤為-182元/噸，谷電利潤為-78元/噸，周環(huán)比下降60元/噸。虧損導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，且前期川渝地區(qū)因電力短缺導(dǎo)致當?shù)氐碾娀t鋼廠停產(chǎn)。目前來看，該地區(qū)的電弧爐鋼廠已全面復(fù)產(chǎn)，加之高爐生產(chǎn)穩(wěn)步推進，未來螺紋鋼產(chǎn)量或保持升勢。

　　螺紋鋼價格受庫存量變化的影響有限

　　截至9月8日，螺紋鋼總庫存量為703.62萬噸，周環(huán)比下降13.69萬噸，同比下降368.15萬噸。其中，螺紋鋼社會庫存量為480.29萬噸，周環(huán)比下降10.23萬噸，同比下降270.23萬噸；鋼廠庫存量為223.33萬噸，周環(huán)比下降3.46萬噸，同比下降97.92萬噸。今年螺紋鋼的庫存變化不同于往年，受供給量下降的影響，螺紋鋼庫存量在需求淡季持續(xù)下降，目前已低于過去3年的同期水平，處于歷史偏低水平。只是近些年市場對庫存的關(guān)注度不高，至少沒有成為盤面的炒作熱點，只要庫存的絕對值或變化量處在合理范圍內(nèi)，鋼材價格受庫存變化的影響就有限。在需求端的傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)換之際，螺紋鋼去庫存速度放緩，接下來可通過庫存量的變化這一顯性指標關(guān)注后續(xù)需求端的變化情況。

　　需求端在傳統(tǒng)旺季迎來考驗

　　8月份，全國237家流通商螺紋鋼成交量平均值為14.7萬噸/天，峰值不到20萬噸/天，最低時僅為11萬噸/天，這反映了鋼貿(mào)商現(xiàn)貨成交的實際情況，也是當前鋼材市場的狀況。相比往年持續(xù)時間更長的高溫和降雨天氣，在不同地區(qū)復(fù)發(fā)的疫情，棘手的爛尾樓問題，疊加本就偏弱的經(jīng)濟環(huán)境，共同構(gòu)成了鋼材市場的弱需求格局。

　　針對樓市低迷問題，政策層面的推手正從多方面展開。8月31日，國務(wù)院常務(wù)會議召開，針對房地產(chǎn)方面，特別指出了支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款。8月22日，央行將一年期貸款市場報價利率（LPR）從3.70%下調(diào)至3.65%，將五年期貸款市場報價利率（LPR）從4.45%下調(diào)至4.3%。各地在公積金引導(dǎo)銀行下調(diào)房貸利率、降低商貸首付比例等松綁政策上繼續(xù)深化，其中管理較嚴格的北京和上海地區(qū)的刺激政策為市場釋放了更加積極的信號。由于國家統(tǒng)計局公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)具有滯后性，無法代表當前的實際情況，如果僅以數(shù)據(jù)作為參考，地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷，沒有出現(xiàn)明顯的扭轉(zhuǎn)。但“穩(wěn)經(jīng)濟”政策持續(xù)釋放，且9月、10月份是地產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)需求旺季，市場對秋季的需求情況抱有良好預(yù)期，這也是此前在螺紋鋼基本面不好的情況下，價格未出現(xiàn)崩盤的重要原因。只是預(yù)期是否能夠兌現(xiàn)仍需要時間來證明，至少要等到10月份后才能逐漸清晰，因此預(yù)期的強弱變化隨時會給鋼材價格帶來擾動。

　　綜上所述，在脆弱的基本面結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)量逐步提升給螺紋鋼價格帶來壓力，且現(xiàn)實端需求遲遲未能啟動，導(dǎo)致成材整體運行在偏空的氛圍下，當前的低庫存狀態(tài)并未給價格帶來太大的提振作用。市場未來的關(guān)注點仍在終端需求上，在傳統(tǒng)的需求旺季里，需求端的變化將被進一步放大并反映到價格上。盡管實際需求偏弱，高層針對“穩(wěn)經(jīng)濟”的利好政策卻從未停滯，這為市場注入了更多信心，因此針對鋼材下游需求的預(yù)期和預(yù)期的兌現(xiàn)情況將不斷影響著市場價格。筆者認為，鋼材價格存在反彈空間，但不宜看得過高，整體將延續(xù)震蕩整理的走勢，價格變化可能缺乏趨勢性方向。