沈昕一

　　2月6日，安賽樂(lè)米塔爾（以下簡(jiǎn)稱(chēng)安米）官網(wǎng)公布了其2024年業(yè)績(jī)預(yù)告。同日，安米首席財(cái)務(wù)官熱努伊諾·克里斯蒂諾在接受路透社采訪(fǎng)時(shí)表示，安米呼吁歐盟加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)，并加大對(duì)綠色投資的支持力度。此外，盧森堡媒體于1月23日?qǐng)?bào)道，安米法國(guó)公司負(fù)責(zé)人阿蘭·勒·格里克斯·德·拉·薩勒（以下簡(jiǎn)稱(chēng)德·拉·薩勒）在法國(guó)國(guó)民議會(huì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，若歐盟不采取有效保護(hù)措施，到2025年歐洲的所有鋼鐵廠(chǎng)都有面臨關(guān)停的風(fēng)險(xiǎn)。

　　安米及歐洲鋼鐵行業(yè)所面臨的困境是否真如其所描述的那樣嚴(yán)峻？本文將結(jié)合安米最新的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告、歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)以及歐洲鋼鐵行業(yè)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息展開(kāi)分析，以期為中國(guó)鋼鐵企業(yè)及政策制定者提供參考。

　　在低谷期優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 提高股東回報(bào)

　　安米是全球第二大鋼鐵生產(chǎn)商，僅次于中國(guó)寶武。該公司由印度米塔爾鋼鐵公司（Mittal Steel）于2006年收購(gòu)西歐鋼鐵巨頭阿塞洛（Arcelor，合并后改為安賽樂(lè)）合并而成。合并后，安米曾一度占據(jù)全球鋼鐵產(chǎn)量的10%，成為全球最大的鋼鐵公司。然而，隨著全球市場(chǎng)的變化，安米的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了數(shù)次波動(dòng)，尤其是在2015年—2016年的低谷期，連續(xù)幾年出現(xiàn)虧損。

　　為應(yīng)對(duì)困境，安米采取了多項(xiàng)措施推動(dòng)轉(zhuǎn)型，包括籌集資金、減少債務(wù)、削減成本，并將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向高附加值鋼鐵產(chǎn)品。2017年，安米實(shí)現(xiàn)了自低谷期以來(lái)的首次年度盈利。同年，安米開(kāi)始優(yōu)化在印度市場(chǎng)的布局，為未來(lái)可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。通過(guò)持續(xù)的資產(chǎn)優(yōu)化和全球化戰(zhàn)略，安米進(jìn)一步鞏固了其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　自2018年以來(lái)，安米持續(xù)優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量，并有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。安米的凈資產(chǎn)從2018年—2020年的約400億美元增至2021年—2024年的約500億美元。同時(shí)，安米的總負(fù)債從接近500億美元下降至不到400億美元。2024年，安米的資產(chǎn)負(fù)債率較5年前降低了近10%，顯著降低了財(cái)務(wù)杠桿。

　　在市場(chǎng)需求強(qiáng)勁時(shí)，企業(yè)通常通過(guò)增加杠桿來(lái)提升資產(chǎn)利用效率。在需求疲軟或盈利能力下降時(shí)，降低財(cái)務(wù)杠桿顯得尤為關(guān)鍵。減少債務(wù)能夠幫助企業(yè)有效減少利息支出，從而減小財(cái)務(wù)成本壓力。

　　安米近年來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，得益于其過(guò)去4年對(duì)資產(chǎn)的精準(zhǔn)調(diào)整。2020年—2021年，該公司一方面出售了美國(guó)、意大利和哈薩克斯坦等地財(cái)務(wù)表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，另一方面通過(guò)戰(zhàn)略性收購(gòu)強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)和市場(chǎng)布局。通過(guò)這些資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，安米收獲了不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)成果，尤其在ROE（股東權(quán)益回報(bào)率）上表現(xiàn)突出。ROE是衡量企業(yè)凈利潤(rùn)與股東權(quán)益比例的關(guān)鍵指標(biāo)，反映出該公司利用自有資本創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。2020年，安米的ROE為-3.5%，表明其未能有效利用股東資本，凈利潤(rùn)未能覆蓋股東投資。然而，到了2021年，安米的ROE躍升至33.9%，顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭和資本利用效率的大幅提升。這一轉(zhuǎn)變不僅表明安米成功應(yīng)對(duì)了困境，還反映了其通過(guò)削減成本、優(yōu)化資產(chǎn)配置和聚焦高附加值鋼材業(yè)務(wù)等措施，顯著提升了盈利能力和資本運(yùn)作效率。通過(guò)這些戰(zhàn)略調(diào)整，安米不僅提高了股東回報(bào)，還增強(qiáng)了其在全球市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　堅(jiān)持“雞蛋不能放在同一個(gè)籃子里”

　　“雞蛋不能放在同一個(gè)籃子里”的策略在安米的全球化布局中體現(xiàn)得尤為明顯。作為全球鋼鐵行業(yè)的重要參與者，安米總部位于盧森堡，在15個(gè)國(guó)家擁有鋼鐵冶煉設(shè)施，員工總數(shù)接近13萬(wàn)人。

　　安米的全球經(jīng)營(yíng)指標(biāo)反映出其集團(tuán)層面的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)。過(guò)去4年，全球鋼鐵市場(chǎng)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題對(duì)安米造成了顯著影響，導(dǎo)致其整體利潤(rùn)率大幅下降。2024年，安米的整體利潤(rùn)率僅為2021年的1/3，同時(shí)噸鋼售價(jià)下降了7%，噸鋼利潤(rùn)暴跌62%。

　　歐洲地區(qū)國(guó)家是安米的重要生產(chǎn)基地，其粗鋼產(chǎn)量占其全球總產(chǎn)量的50%以上，其次是巴西和北美國(guó)家。正如安米高管多次提到的那樣，歐洲業(yè)務(wù)的困境已成為拖累該公司整體業(yè)績(jī)的主要因素。與2021年相比，2024年安米歐洲的噸鋼售價(jià)下降了6%，粗鋼產(chǎn)量減少了14%，導(dǎo)致銷(xiāo)售總額下降了18%。更為嚴(yán)重的是，安米在歐洲地區(qū)運(yùn)營(yíng)的EBITDA（息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）在最近4年內(nèi)下降了71%，EBITDA利潤(rùn)率也從2021年的15%降至5%。相比之下，北美國(guó)家、巴西和印度的業(yè)務(wù)盡管遭遇顯著下跌，但仍保持10%以上的利潤(rùn)率，部分抵消了歐洲業(yè)務(wù)負(fù)面影響。

　　全球鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)各國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，但歐盟自2018年實(shí)施的“鋼鐵進(jìn)口限額政策”為歐洲鋼企提供了一定緩沖空間。該政策通過(guò)設(shè)定鋼鐵進(jìn)口配額并征收超額關(guān)稅（通常為25%），有效保護(hù)了歐盟本土鋼鐵產(chǎn)業(yè)。2024年6月份，歐盟決定將鋼鐵進(jìn)口限額政策延長(zhǎng)至2026年，并調(diào)整了主要產(chǎn)品類(lèi)別的配額上限。然而，安米在歐洲的利潤(rùn)率依然顯著低于全球平均水平，這不僅反映出全球產(chǎn)能過(guò)剩的沖擊，還揭示了其所面臨的高成本，尤其是能源成本。地緣政治沖突爆發(fā)后，歐洲的能源成本飆升，成為安米在歐洲開(kāi)展業(yè)務(wù)的重大挑戰(zhàn)。德·拉·薩勒在法國(guó)國(guó)民議會(huì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上指出：“歐洲的能源成本幾乎是全球最高的，天然氣價(jià)格比美國(guó)高出4到5倍。”

　　歐洲投資穩(wěn)增 看好高端鋼材與低碳需求

　　在2024年11月份發(fā)布的投資者報(bào)告中，安米強(qiáng)調(diào)其核心戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是安米在高端市場(chǎng)（如汽車(chē)制造）中占據(jù)主導(dǎo)地位，這得益于其領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新；二是通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，安米能夠掌控從原材料供應(yīng)到生產(chǎn)制造的全過(guò)程，從而確保產(chǎn)品質(zhì)量和成本的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　盡管德·拉·薩勒在法國(guó)國(guó)民議會(huì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上曾警告稱(chēng)，“我們多次向歐盟委員會(huì)指出，歐洲所有國(guó)家的工廠(chǎng)都面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)，法國(guó)也不例外”，但從其財(cái)報(bào)中可以看出，安米在歐洲的資本支出（通常視為固定投資的一部分，有時(shí)也包括其他長(zhǎng)期投資）始終保持在與業(yè)務(wù)規(guī)模相當(dāng)?shù)乃剑计淙蜻\(yùn)營(yíng)總支出的1/3。盡管2023年和2024年利潤(rùn)有所下滑，但其資本支出較前兩年有所增長(zhǎng)，同時(shí)可持續(xù)解決方案和礦產(chǎn)業(yè)務(wù)的資本支出等也顯著增加。

　　根據(jù)往年財(cái)報(bào)披露，近兩年安米在歐洲的資本支出主要集中在法國(guó)馬爾戴克（Mardyck）項(xiàng)目和西班牙希洪（Gijón）項(xiàng)目。法國(guó)馬爾戴克項(xiàng)目是一個(gè)新型電工鋼生產(chǎn)設(shè)施，年產(chǎn)17萬(wàn)噸無(wú)取向電工鋼，其中14.5萬(wàn)噸用于汽車(chē)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)在2024年下半年投入生產(chǎn)。西班牙希洪項(xiàng)目則是一個(gè)年產(chǎn)110萬(wàn)噸電弧爐鋼（EAF）的項(xiàng)目，旨在生產(chǎn)低碳排放鋼材，主要應(yīng)用于長(zhǎng)材行業(yè)，尤其是鐵路軌道和線(xiàn)材，預(yù)計(jì)于2026年上半年投產(chǎn)。由此可見(jiàn)，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，安米仍然看好歐洲的高端鋼材市場(chǎng)，特別是汽車(chē)用鋼及低碳鋼材需求。

　　呼吁歐盟加大支持 鞏固低碳“護(hù)城河”

　　德·拉·薩勒表示：“我們并不反對(duì)進(jìn)口，但我們要求限制進(jìn)口，以避免他們對(duì)我們的行業(yè)造成毀滅性影響。我們要求公平的競(jìng)爭(zhēng)條件，尤其是在二氧化碳減排方面。”歐洲鋼鐵聯(lián)盟也已請(qǐng)求歐盟在鋼鐵進(jìn)口保障措施體系下削減50%的配額。在歐盟鋼鐵需求出現(xiàn)下滑的同時(shí)，歐盟碳市場(chǎng)（EU ETS）計(jì)劃自2026年起逐步取消境內(nèi)鋼鐵企業(yè)的免費(fèi)碳配額。由于安米1/3的粗鋼產(chǎn)量和投資集中在歐洲，若無(wú)法顯著降低生產(chǎn)成本，加之碳成本壓力，利潤(rùn)空間將進(jìn)一步受到擠壓。去年11月份，安米因能源成本高企、政策不確定性及需求疲軟等，暫停了部分歐洲減碳計(jì)劃。在這一背景下，歐洲鋼鐵業(yè)面臨著巨大的壓力。根據(jù)歐洲鋼鐵聯(lián)盟的年報(bào)數(shù)據(jù)，歐洲鋼材的表觀(guān)消費(fèi)量在2022年和2023年連續(xù)兩年下降，其中2023年為1.25億噸，甚至低于受疫情沖擊的2020年的表觀(guān)消費(fèi)量（1.29億噸）。在2023年，建筑業(yè)占據(jù)了歐洲鋼材消費(fèi)的1/3，其后為汽車(chē)行業(yè)（19.1%）、機(jī)械制造（14.7%）、金屬器皿（14.4%）和管道行業(yè)（9.3%）。

　　從安米在歐洲產(chǎn)銷(xiāo)鋼材的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，板材占其歐洲鋼材產(chǎn)量的2/3以上，因此，進(jìn)口板材的市場(chǎng)份額增加對(duì)安米的歐洲業(yè)務(wù)形成了正面沖擊。安米多次呼吁歐盟加大支持力度，利用碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）等貿(mào)易手段加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品的碳排放管理，從而為其在歐洲市場(chǎng)構(gòu)建更強(qiáng)的“護(hù)城河”。有經(jīng)濟(jì)分析師指出，安米可能會(huì)借助歐盟“綠色協(xié)議”向效率較低的歐洲工廠(chǎng)申請(qǐng)升級(jí)改造資金支持。

　　與日本制鐵和日資銀行建立深度合作

　　在全球鋼鐵行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，安米與日本制鐵和多家日資銀行建立了深度合作伙伴關(guān)系。通過(guò)這些合作，安米不僅在技術(shù)研發(fā)、低碳冶煉以及市場(chǎng)拓展方面得到了顯著支持，還在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)中鞏固了其領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　安米與日本制鐵的合作涵蓋了多個(gè)合資項(xiàng)目，尤其在鋼鐵生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新和低碳冶煉技術(shù)領(lǐng)域。例如，日本制鐵安米印度合資公司成立于2019年，由安米和日本制鐵分別出資60%和40%，專(zhuān)注于印度鋼鐵市場(chǎng)。日本制鐵安米印度公司目前已經(jīng)成為印度領(lǐng)先的鋼鐵生產(chǎn)商之一，負(fù)責(zé)生產(chǎn)長(zhǎng)材、板材等鋼鐵產(chǎn)品。通過(guò)這一合資企業(yè)，雙方充分發(fā)揮各自的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)了其在印度市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)能提升。

　　除了印度項(xiàng)目外，安米與日本制鐵還在高強(qiáng)度鋼材、汽車(chē)用鋼等領(lǐng)域密切合作。日本制鐵在鋼鐵生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)方面的深厚積累，特別是在先進(jìn)冶煉技術(shù)和環(huán)保技術(shù)方面的專(zhuān)長(zhǎng)，極大地助力了安米在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力提升，特別是在低碳冶煉技術(shù)的研發(fā)方面。

　　在日本制鐵嘗試收購(gòu)美國(guó)鋼鐵公司過(guò)程中，安米也提供了支持。根據(jù)雙方的協(xié)議，安米將以1美元的象征性?xún)r(jià)格購(gòu)買(mǎi)日本制鐵在日本制鐵安米卡爾弗特公司中50%的股權(quán)，以解決日本制鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵公司的監(jiān)管問(wèn)題。這一交易標(biāo)志著安米與日本制鐵的戰(zhàn)略協(xié)作進(jìn)一步深化，為安米在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)中的布局提供了更多的機(jī)會(huì)。

　　此外，安米與日資銀行的合作同樣緊密，特別是在資金支持和綠色轉(zhuǎn)型方面。2023年3月份，安米與日本國(guó)際協(xié)力銀行（JBIC）簽署了諒解備忘錄（MOU），進(jìn)一步加強(qiáng)雙方在鋼鐵制造和低碳化領(lǐng)域的合作。該協(xié)議建立在雙方現(xiàn)有的業(yè)務(wù)關(guān)系基礎(chǔ)上，包括日本國(guó)際協(xié)力銀行對(duì)安米與日本制鐵在印度和美國(guó)的合資企業(yè)提供融資支持。日本國(guó)際協(xié)力銀行作為日本的政策性金融機(jī)構(gòu)，其作用不僅是為安米的合資項(xiàng)目提供資金，還通過(guò)促進(jìn)與國(guó)際合作伙伴的合作，推動(dòng)日資企業(yè)的全球業(yè)務(wù)擴(kuò)展。在低碳轉(zhuǎn)型的背景下，安米與日資銀行的合作尤其重要，他們共同推動(dòng)了綠色金融項(xiàng)目和可持續(xù)發(fā)展投資，進(jìn)一步加速了安米在綠色技術(shù)和清潔能源領(lǐng)域的布局。

　　通過(guò)與日本制鐵和日資銀行的深度合作，安米成功將技術(shù)創(chuàng)新、生產(chǎn)能力與金融資源相結(jié)合，提升了市場(chǎng)份額與全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中國(guó)鋼企或可以借鑒5點(diǎn)

　　為了更好地應(yīng)對(duì)不斷變化的國(guó)際形勢(shì)所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，綜合上述分析，中國(guó)鋼鐵企業(yè)或許可以從以下5個(gè)方面尋求參考經(jīng)驗(yàn)。

　　一是多元化資產(chǎn)布局。在全球競(jìng)爭(zhēng)激烈且市場(chǎng)需求多變的環(huán)境下，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦高附加值鋼鐵產(chǎn)品，尤其是汽車(chē)用鋼和綠色低碳鋼材，可以增強(qiáng)其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。二是加強(qiáng)低碳轉(zhuǎn)型與技術(shù)創(chuàng)新。面對(duì)日益嚴(yán)格的環(huán)保政策，尤其是在碳排放限制日趨嚴(yán)格的情況下，中國(guó)鋼鐵企業(yè)應(yīng)加大對(duì)低碳技術(shù)的投資，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，以保持國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。三是加強(qiáng)國(guó)際合作與市場(chǎng)布局。通過(guò)與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)合作及合資企業(yè)的布局，中國(guó)鋼鐵企業(yè)可以進(jìn)一步提升技術(shù)水平，并開(kāi)拓新興市場(chǎng)。四是提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在全球市場(chǎng)需求不穩(wěn)定和貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的背景下，中國(guó)鋼鐵企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局和提升產(chǎn)品附加值，減少外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)務(wù)的影響。五是關(guān)注國(guó)際貿(mào)易政策變化趨勢(shì)。關(guān)注全球鋼鐵貿(mào)易的政策變化，特別是碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）等措施的實(shí)施，及時(shí)調(diào)整應(yīng)對(duì)策略，有助于企業(yè)保持在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　筆者建議，中國(guó)鋼鐵企業(yè)應(yīng)注重提升技術(shù)水平、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)國(guó)際合作與市場(chǎng)布局，并在應(yīng)對(duì)環(huán)保壓力和貿(mào)易政策變化方面做好充分準(zhǔn)備，以迎接鋼鐵行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型與國(guó)際市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

　　鏈接

　　安米宣布在美國(guó)建設(shè)電工鋼生產(chǎn)線(xiàn)

　　本報(bào)訊 2月6日，安賽樂(lè)米塔爾（下稱(chēng)安米）宣布，計(jì)劃投資12億美元，在美國(guó)阿拉巴馬州建設(shè)無(wú)取向電工鋼生產(chǎn)線(xiàn)。

　　安米在阿拉巴馬州卡爾弗特新建的無(wú)取向電工鋼生產(chǎn)線(xiàn)包括1條退火酸洗線(xiàn)、冷軋機(jī)、退火涂層線(xiàn)、包裝和縱切線(xiàn)，以及其他公輔設(shè)備。該生產(chǎn)線(xiàn)將建在安米和日本制鐵的合資企業(yè)附近。新工廠(chǎng)設(shè)計(jì)產(chǎn)能為15萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2025年下半年開(kāi)工、2027年投產(chǎn)。

　　安米計(jì)劃在美國(guó)新建的無(wú)取向電工鋼生產(chǎn)線(xiàn)主要滿(mǎn)足電動(dòng)汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)對(duì)無(wú)取向電工鋼的需求，此外還包括可再生能源發(fā)電、其他工業(yè)和商業(yè)用途的電機(jī)和發(fā)電機(jī)對(duì)無(wú)取向電工鋼的需求。 （康俊剛）      

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2025年02月21日 02版二版）