焦炭供需雙縮，焦炭價格難以繼續(xù)走高，預計將進入振蕩調(diào)整格局。焦煤基本面依然較弱，走勢跟隨焦炭，短期或高位振蕩。
焦炭基本面分析
環(huán)保限產(chǎn)趨嚴，焦炭供應收縮。7月3日，國務院印發(fā)了《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，8月20日環(huán)保組進入山西地區(qū)對焦化企業(yè)進行環(huán)保督察。8月份全國獨立焦化廠（100家）綜合開工率在77%—79%，與7月基本持平。8月下旬環(huán)保督察開啟后，中大型焦化廠開工率較中上旬下降1.5%左右，其中華北地區(qū)下降約3.5%，至76.53%。
從目前情況來看，焦化限產(chǎn)力度不及預期。因此，預期為打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)，9月環(huán)保限產(chǎn)力度將進一步擴大，焦企開工率或繼續(xù)下降。再加上重點區(qū)域采暖環(huán)保限產(chǎn)及“以鋼定焦”加速焦化落后產(chǎn)能退出，預計焦炭供給將進一步收縮。
下游限產(chǎn)提前，需求表現(xiàn)不佳。受環(huán)保回頭看的影響，8月下游鋼廠停限產(chǎn)不斷。萍鋼全面停產(chǎn)，至今仍未復產(chǎn)。唐山豐南地區(qū)8月12日加大限產(chǎn)力度，限產(chǎn)量改為50%，并禁止悶爐代替停爐。截至8月底，全國鋼廠高爐開工率為66.44%，其中唐山鋼廠高爐開工率為50.61%，均大幅下降。長期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴，高爐開工率仍將降低。
據(jù)統(tǒng)計，7月全國生鐵產(chǎn)量為6751.5萬噸，較6月小幅增長2.4%；1—7月生鐵產(chǎn)量為4.42億噸，同比增加1.0%。整體而言，1—7月焦炭產(chǎn)量降幅大于生鐵，近期焦炭上漲主要是由于出現(xiàn)供小于求的情況。鋼廠利潤高位，焦炭庫存偏低，下游鋼廠擔心未來焦炭供應，也是促使焦炭近期上漲的原因。但9月份后若唐山地區(qū)提前進入采暖限產(chǎn)模式，唐山地區(qū)限產(chǎn)比例將不小于50%，將嚴重影響生鐵的產(chǎn)量，導致焦炭需求進一步下降。
焦煤基本面分析
安全檢查疊加環(huán)保限產(chǎn)，焦煤供應縮減。國家煤礦安監(jiān)局8月17日發(fā)布《國家煤礦安監(jiān)局關于開展煤礦安全生產(chǎn)督查的通知》，對山西等12個產(chǎn)煤省（區(qū)）各級人民政府煤礦安全監(jiān)管部門和部分重點地區(qū)、重點煤礦企業(yè)開展安全督察，督察時間為2018年8月20日至9月20日。另外，近期的環(huán)保整頓力度加大，大部分環(huán)保不達標的獨立洗煤廠關停。據(jù)悉，運城、晉中、臨汾等地洗煤廠環(huán)保不達標的全部斷電停產(chǎn)，目前呂梁洗煤廠多數(shù)也處于關停狀態(tài)，該地區(qū)獨立洗煤廠關停率在60%以上，部分區(qū)域關停率甚至達到了90%左右。
進口方面，根據(jù)海關數(shù)據(jù)，7月我國進口煉焦煤744萬噸，同比增加35.8%，環(huán)比增加19.04%；1—7月累計進口煉焦煤3662萬噸，同比下降10.6%。其中澳洲煤由于港口汽運限制、集裝箱疏港等因素運輸成本上升，加之近期臺風影響，到貨量較少。
綜合來看，受煤礦安全檢查因素以及環(huán)保限產(chǎn)制度影響，我國煉焦煤的總供應呈縮減趨勢，尤其是山西部分地區(qū)焦煤產(chǎn)量將進一步縮減。同時，環(huán)保督察“公轉(zhuǎn)鐵”政策導致焦煤運輸壓力增大，預計此次限行將持續(xù)至12月底，焦煤運輸成本上升或?qū)⑦M一步收縮焦煤的供應邊際。
焦炭供給預期收縮，焦煤需求受抑制。環(huán)保持續(xù)發(fā)力，繼河北、山西、安徽環(huán)保督察啟動后，全國各地相繼公布了環(huán)保限產(chǎn)政策。近期有消息稱唐山采暖季限產(chǎn)或提前，加之7月唐山城市空氣質(zhì)量排名全國墊底，唐山環(huán)保限產(chǎn)力度可能進一步加大。同時8月20日環(huán)保督察小組入駐山西，環(huán)保回頭看的全面啟動，以及“以鋼定焦”政策的實行都將縮減焦炭產(chǎn)能，焦炭供給收縮或長期抑制焦煤需求。
總結(jié)
焦炭方面，藍天保衛(wèi)戰(zhàn)第二階段正式開啟，全國焦企開工率小幅下滑，隨著后續(xù)環(huán)保政策進一步落實，預計焦炭供應將進一步收緊。下游鋼廠受環(huán)保回頭看影響停限產(chǎn)不斷，加之唐山地區(qū)或提前進入采暖限產(chǎn)模式，預計焦炭需求可能進一步下降。焦企庫存低位，但港口庫存有所增加，受環(huán)保限產(chǎn)影響，焦炭庫存未來有企穩(wěn)回升的趨勢。焦炭供需雙縮，整體焦炭價格難以繼續(xù)拔高，預計將進入振蕩調(diào)整格局。焦煤基本面依然較弱，走勢跟隨焦炭，短期或高位振蕩。
